Protective Put là gì?

109

Lệnh bảo vệ là gì?

Thỏa thuận bảo vệ là một chiến lược quản lý rủi ro bằng cách sử dụng các hợp đồng quyền chọn mà các nhà đầu tư sử dụng để bảo vệ khỏi việc mất quyền sở hữu cổ phiếu hoặc tài sản. Chiến lược bảo hiểm rủi ro liên quan đến việc nhà đầu tư mua một quyền chọn bán với một khoản phí, được gọi là phí bảo hiểm.

Bản thân các lệnh giảm giá là một chiến lược giảm giá trong đó nhà giao dịch tin rằng giá của tài sản sẽ giảm trong tương lai. Tuy nhiên, một lệnh bảo vệ thường được sử dụng khi một nhà đầu tư vẫn lạc quan vào một cổ phiếu nhưng muốn phòng ngừa trước những tổn thất tiềm ẩn và sự không chắc chắn.

Các thỏa thuận bảo vệ có thể được áp dụng đối với cổ phiếu, tiền tệ, hàng hóa và chỉ số và đưa ra một số biện pháp bảo vệ đối với phần giảm giá. Một hợp đồng bảo vệ hoạt động như một chính sách bảo hiểm bằng cách cung cấp bảo vệ giảm giá trong trường hợp giá tài sản giảm.

Tóm tắt ý kiến chính

  • Thỏa thuận bảo vệ là một chiến lược quản lý rủi ro bằng cách sử dụng các hợp đồng quyền chọn mà các nhà đầu tư sử dụng để đề phòng mất mát cổ phiếu hoặc tài sản khác.
  • Đối với chi phí của phí bảo hiểm, quyền lợi bảo vệ hoạt động như một chính sách bảo hiểm bằng cách cung cấp sự bảo vệ giảm giá khỏi sự sụt giảm giá của tài sản.
  • Quyền mua bảo vệ cung cấp tiềm năng thu lợi không giới hạn vì người mua thỏa thuận cũng sở hữu cổ phần của tài sản cơ bản.
  • Khi một miếng đệm bảo vệ bao phủ toàn bộ vị trí dài của phần bên dưới, nó được gọi là một miếng đệm kết hôn.

Cách hoạt động của một biện pháp bảo vệ

Các biện pháp bảo vệ thường được sử dụng khi một nhà đầu tư mua dài hạn hoặc mua cổ phần của cổ phiếu hoặc các tài sản khác mà họ dự định nắm giữ trong danh mục đầu tư của mình. Thông thường, một nhà đầu tư sở hữu cổ phiếu có nguy cơ bị lỗ khoản đầu tư nếu giá cổ phiếu giảm xuống dưới giá mua. Bằng cách mua quyền chọn bán, bất kỳ khoản lỗ nào trên cổ phiếu đều được giới hạn hoặc giới hạn.

Lệnh bảo vệ đặt một mức giá sàn đã biết dưới mức giá mà nhà đầu tư sẽ không tiếp tục mất thêm bất kỳ khoản tiền nào ngay cả khi giá của tài sản cơ bản tiếp tục giảm.

Quyền chọn bán là một hợp đồng cung cấp cho người sở hữu khả năng bán một số lượng cụ thể của chứng khoán cơ bản ở một mức giá đã định trước hoặc trước một ngày cụ thể. Không giống như hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn không bắt buộc người nắm giữ phải bán tài sản và chỉ cho phép họ bán nếu họ muốn làm như vậy. Giá ấn định của hợp đồng được gọi là giá thực hiện, và ngày được chỉ định là ngày hết hạn hoặc ngày hết hạn. Một hợp đồng quyền chọn tương đương với 100 cổ phiếu của tài sản cơ bản.

Ngoài ra, giống như tất cả mọi thứ trong cuộc sống, quyền chọn bán không miễn phí. Phí trên một hợp đồng quyền chọn được gọi là phí bảo hiểm. Giá này dựa trên một số yếu tố bao gồm giá hiện tại của tài sản cơ bản, thời gian cho đến khi hết hạn và sự biến động ngụ ý (IV) —có khả năng giá sẽ thay đổi — của tài sản.

Giảm giá và phí bảo hiểm

Hợp đồng quyền chọn bán bảo vệ có thể được mua bất kỳ lúc nào. Một số nhà đầu tư sẽ mua những thứ này cùng lúc và khi họ mua cổ phiếu. Những người khác có thể đợi và mua hợp đồng vào một ngày sau đó. Bất cứ khi nào họ mua quyền chọn, mối quan hệ giữa giá của tài sản cơ bản và giá thực hiện có thể đặt hợp đồng thành một trong ba loại — được gọi là giá tiền. Các danh mục này bao gồm:

  1. At-the-money (ATM) nơi đình công và thị trường ngang nhau
  2. Out-of-the-money (OTM) nơi cuộc đình công nằm dưới thị trường
  3. In-the-money (ITM) trong đó cuộc đình công ở trên thị trường

Các nhà đầu tư tìm cách phòng ngừa tổn thất khi nắm giữ chủ yếu tập trung vào các dịch vụ quyền chọn ATM và OTM.

Nếu giá của tài sản và giá thực hiện bằng nhau, hợp đồng được coi là đồng tiền (ATM). Quyền chọn đặt tại chỗ cung cấp cho nhà đầu tư sự bảo vệ 100% cho đến khi quyền chọn hết hạn. Nhiều lần, một lệnh bảo vệ sẽ thành tiền nếu nó được mua cùng lúc với tài sản cơ bản được mua.

Nhà đầu tư cũng có thể mua quyền chọn bán giao dịch bằng tiền (OTM). Hết tiền xảy ra khi giá thực hiện thấp hơn giá của cổ phiếu hoặc tài sản. Một quyền chọn bán OTM không cung cấp khả năng bảo vệ 100% về mặt giảm giá mà thay vào đó, giới hạn các khoản lỗ bằng chênh lệch giữa giá cổ phiếu đã mua và giá thực hiện. Các nhà đầu tư sử dụng các tùy chọn ngoại tệ để giảm chi phí phí bảo hiểm vì họ sẵn sàng chịu một khoản lỗ nhất định. Ngoài ra, cuộc đình công càng thấp hơn giá trị thị trường, thì phí bảo hiểm sẽ càng giảm.

Ví dụ, một nhà đầu tư có thể xác định rằng họ không sẵn sàng chịu lỗ sau khi cổ phiếu sụt giảm 5%. Nhà đầu tư có thể mua quyền chọn bán với giá thực hiện thấp hơn 5% so với giá cổ phiếu, do đó sẽ tạo ra tình huống xấu nhất là thua lỗ 5% nếu cổ phiếu giảm giá. Các mức giá đình công khác nhau và ngày hết hạn có sẵn cho các tùy chọn, mang lại cho nhà đầu tư khả năng điều chỉnh biện pháp bảo vệ — và phí bảo hiểm.

Quan trọng

Thỏa thuận bảo vệ còn được gọi là thỏa thuận kết hôn khi các hợp đồng quyền chọn được khớp một đối một với các cổ phiếu sở hữu.

Các tình huống tiềm năng với các chốt bảo vệ

Một thỏa thuận bảo vệ giữ cho các khoản lỗ giảm có giới hạn trong khi duy trì lợi nhuận tiềm năng không giới hạn cho phía tăng. Tuy nhiên, chiến lược này liên quan đến việc giữ nguyên cổ phiếu cơ bản. Nếu cổ phiếu tiếp tục tăng, vị thế mua cổ phiếu dài được hưởng lợi và quyền chọn bán đã mua là không cần thiết và sẽ hết hạn một cách vô giá trị. Tất cả những gì sẽ mất là phí bảo hiểm được trả để mua quyền chọn bán. Trong trường hợp giao dịch ban đầu hết hạn, nhà đầu tư sẽ mua một hợp đồng bảo vệ khác, một lần nữa bảo vệ phần nắm giữ của họ.

Các thỏa thuận bảo vệ có thể bao gồm một phần vị thế mua của nhà đầu tư hoặc toàn bộ cổ phần của họ. Khi tỷ lệ bao phủ thỏa thuận bảo vệ bằng với số lượng cổ phiếu dài, chiến lược này được gọi là thỏa thuận kết hợp.

Giao dịch thỏa thuận kết hôn thường được sử dụng khi các nhà đầu tư muốn mua một cổ phiếu và mua ngay giao dịch thỏa thuận để bảo vệ vị thế. Tuy nhiên, nhà đầu tư có thể mua quyền chọn bán bảo vệ bất kỳ lúc nào miễn là họ sở hữu cổ phiếu.

Chiến lược quyền chọn mua đã kết hôn
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2019

Mức thua lỗ tối đa của chiến lược đặt bảo vệ được giới hạn ở chi phí mua cổ phiếu cơ bản — cùng với bất kỳ khoản hoa hồng nào — trừ đi giá thực hiện của quyền chọn bán cộng với phí bảo hiểm và bất kỳ khoản hoa hồng nào được trả để mua quyền chọn.

Giá thực hiện của quyền chọn bán đóng vai trò như một rào cản khi các khoản lỗ trên cổ phiếu cơ sở dừng lại. Tình huống lý tưởng khi đặt mua bảo vệ là giá cổ phiếu tăng đáng kể, vì nhà đầu tư sẽ được lợi từ vị thế mua cổ phiếu dài. Trong trường hợp này, quyền chọn bán sẽ hết hạn một cách vô giá trị, nhà đầu tư sẽ trả phí bảo hiểm, nhưng cổ phiếu sẽ tăng giá trị.

Ưu điểm

  • Đối với chi phí của khoản phí bảo hiểm, quyền lợi bảo vệ cung cấp khả năng bảo vệ giảm giá khỏi sự sụt giảm giá của tài sản.

  • Các lệnh bảo vệ cho phép các nhà đầu tư duy trì lâu dài với một cổ phiếu có tiềm năng tăng lợi nhuận.

Nhược điểm

  • Nếu một nhà đầu tư mua thỏa thuận và giá cổ phiếu tăng, chi phí phí bảo hiểm sẽ làm giảm lợi nhuận giao dịch.

  • Nếu cổ phiếu giảm giá và một giao dịch đã được mua, phí bảo hiểm sẽ làm tăng thêm các khoản lỗ trong giao dịch.

Ví dụ trong thế giới thực về một lệnh bảo vệ

Giả sử một nhà đầu tư mua 100 cổ phiếu của Công ty General Electric (GE) với giá 10 đô la một cổ phiếu. Giá của cổ phiếu sau đó tăng lên 20 đô la, mang lại cho nhà đầu tư 10 đô la cho mỗi cổ phiếu thu được lợi nhuận chưa thực hiện — chưa thực hiện được vì nó chưa được bán.

Nhà đầu tư không muốn bán cổ phần GE của họ, vì cổ phiếu có thể tăng giá hơn nữa. Họ cũng không muốn mất 10 đô la tiền lãi chưa thực hiện được. Nhà đầu tư có thể mua quyền chọn bán cổ phiếu để bảo vệ một phần lợi nhuận trong thời gian hợp đồng quyền chọn bán có hiệu lực.

Nhà đầu tư mua quyền chọn bán với giá thực tế là 15 đô la cho 75 xu, điều này tạo ra tình huống xấu nhất là bán cổ phiếu với giá 15 đô la cho mỗi cổ phiếu. Quyền chọn bán sẽ hết hạn sau ba tháng. Nếu cổ phiếu giảm trở lại mức 10 đô la hoặc thấp hơn, nhà đầu tư thu được lợi nhuận trên quyền chọn bán từ 15 đô la trở xuống trên cơ sở đô la tính theo đô la. Nói tóm lại, ở bất kỳ nơi nào dưới $ 15, nhà đầu tư sẽ được bảo hiểm rủi ro cho đến khi quyền chọn hết hạn.

Phí bảo hiểm quyền chọn là 75 đô la (0,75 đô la x 100 cổ phiếu). Kết quả là, nhà đầu tư đã chốt lợi nhuận tối thiểu bằng 425 đô la (giá thực hiện 15 đô la – giá mua 10 đô la = 5 đô la – phí bảo hiểm 0,75 đô la = 4,25 đô la x 100 cổ phiếu = 425 đô la).

Nói một cách khác, nếu cổ phiếu giảm trở lại mức giá $ 10, thì việc gỡ bỏ vị trí sẽ mang lại lợi nhuận 4,25 đô la cho mỗi cổ phiếu, bởi vì nhà đầu tư kiếm được 5 đô la lợi nhuận – 15 đô la trừ đi 10 đô la giá mua ban đầu – trừ đi 0,75 xu phần thưởng.

Nếu nhà đầu tư không mua quyền chọn bán và cổ phiếu giảm trở lại mức 10 đô la, thì sẽ không có lợi nhuận. Mặt khác, nếu nhà đầu tư mua thỏa thuận và cổ phiếu tăng lên 30 đô la cho mỗi cổ phiếu, thì giao dịch sẽ thu được 20 đô la. Khoản lãi 20 đô la trên mỗi cổ phiếu sẽ trả cho nhà đầu tư 2.000 đô la (30 đô la – 10 đô la mua ban đầu x 100 cổ phiếu = 2000 đô la). Sau đó, nhà đầu tư phải khấu trừ 75 đô la phí bảo hiểm đã trả cho quyền chọn và sẽ bỏ đi với lợi nhuận ròng là 1925 đô la.

Tất nhiên, nhà đầu tư cũng cần phải xem xét khoản hoa hồng mà họ đã trả cho lệnh ban đầu và bất kỳ khoản phí nào phát sinh khi họ bán cổ phiếu của mình. Đối với chi phí của phí bảo hiểm, nhà đầu tư đã bảo vệ một phần lợi nhuận từ giao dịch cho đến khi quyền chọn hết hạn trong khi vẫn có thể tham gia vào các đợt tăng giá tiếp theo.

Cuối cùng, nhà đầu tư nên nhận ra rằng khoản phí bảo hiểm 75 đô la cho giao dịch thỏa thuận về cơ bản là chi phí bảo hiểm cho vị thế. Người ta có thể tranh luận rằng tốt hơn hết là họ không nên mua thỏa thuận nếu nó vẫn trên 10 đô la. Tuy nhiên, cũng như tất cả các loại bảo hiểm khác, nó cung cấp sự an tâm và bảo vệ trong trường hợp xảy ra sự kiện bất lợi.

Nguồn tham khảo: investmentopedia