Private Investment in Public Equity (PIPE) là gì?

66

Đầu tư tư nhân vào vốn cổ phần công (PIPE) là gì?

Đầu tư tư nhân vào vốn cổ phần đại chúng (PIPE) là việc mua cổ phiếu của cổ phiếu được giao dịch công khai với giá thấp hơn giá trị thị trường hiện tại (CMV) trên mỗi cổ phiếu. Phương thức mua này áp dụng cho các công ty đầu tư, quỹ tương hỗ và các nhà đầu tư lớn được công nhận khác. PIPE truyền thống là một trong đó cổ phiếu phổ thông hoặc cổ phiếu ưu đãi được phát hành với giá ấn định cho nhà đầu tư, trong khi PIPE có cấu trúc phát hành cổ phiếu phổ thông hoặc cổ phiếu ưu đãi của nợ có thể chuyển đổi.

Mục đích của PIPE là để người phát hành cổ phiếu huy động vốn cho công ty đại chúng. Kỹ thuật tài trợ này hiệu quả hơn so với các dịch vụ thứ cấp do ít vấn đề về quy định hơn với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC).

Tóm tắt ý kiến chính

  • Đầu tư tư nhân vào vốn cổ phần đại chúng (PIPE) là khi một tổ chức hoặc một nhà đầu tư được công nhận mua cổ phiếu trực tiếp từ một công ty đại chúng thấp hơn giá thị trường.
  • Bởi vì họ có ít yêu cầu quy định nghiêm ngặt hơn so với chào bán ra công chúng, PIPE tiết kiệm thời gian và tiền bạc cho các công ty và gây quỹ nhanh hơn.
  • Giá chiết khấu của cổ phiếu PIPE có nghĩa là công ty sẽ ít vốn hơn, và việc phát hành cổ phiếu của chúng làm loãng đi lợi ích của các cổ đông hiện tại một cách hiệu quả.

Cách thức Hoạt động của Đầu tư Tư nhân trong Công bằng Công

Một công ty giao dịch công khai có thể sử dụng PIPE khi đảm bảo nguồn vốn lưu động để tài trợ cho các hoạt động hàng ngày, mở rộng hoặc mua lại. Công ty có thể tạo ra cổ phiếu chứng khoán mới hoặc sử dụng một số cổ phiếu từ nguồn cung của mình, nhưng cổ phiếu không bao giờ được bán trên sàn giao dịch chứng khoán.

Thay vào đó, những nhà đầu tư lớn này mua cổ phiếu của công ty trong một đợt phát hành riêng lẻ và công ty phát hành nộp một tuyên bố đăng ký bán lại với SEC.

Doanh nghiệp phát hành thường nhận được tiền tài trợ – tức là tiền của các nhà đầu tư mua cổ phiếu – trong vòng hai đến ba tuần, thay vì đợi vài tháng hoặc lâu hơn, như khi chào bán cổ phiếu thứ cấp. Đăng ký cổ phiếu mới với SEC thường có hiệu lực trong vòng một tháng kể từ khi nộp đơn.

Cân nhắc đặc biệt cho người mua PIPE

Các nhà đầu tư PIPE có thể mua cổ phiếu dưới giá thị trường như một hàng rào bảo vệ chống lại việc giá cổ phiếu đi xuống sau khi tin tức về PIPE được công bố. Khoản chiết khấu cũng đóng vai trò như một sự bù đắp cho sự thiếu thanh khoản nhất định của cổ phiếu, có nghĩa là có thể có sự chậm trễ trong việc bán hoặc chuyển đổi cổ phiếu thành tiền mặt.

Vì đợt chào bán này là PIPE, nên người mua không thể bán cổ phiếu của họ cho đến khi công ty nộp hồ sơ đăng ký bán lại với SEC. Tuy nhiên, công ty phát hành nói chung không thể bán chiết khấu hơn 20% số cổ phiếu đang lưu hành của mình mà không nhận được sự chấp thuận trước của các cổ đông hiện tại.

Thỏa thuận PIPE truyền thống cho phép các nhà đầu tư mua cổ phiếu phổ thông hoặc cổ phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông với mức giá hoặc tỷ giá hối đoái xác định trước. Nếu doanh nghiệp được sáp nhập với một doanh nghiệp khác hoặc bị bán sớm, các nhà đầu tư có thể nhận được cổ tức hoặc các khoản chi trả khác. Cổ tức là các khoản thanh toán bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu từ các công ty cho các cổ đông hoặc nhà đầu tư của họ. Do những lợi ích này, PIPE truyền thống thường được định giá bằng hoặc gần giá trị thị trường của cổ phiếu.

Với PIPE có cấu trúc, cổ phiếu ưu đãi hoặc chứng khoán nợ có thể chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông được bán. Nếu chứng khoán có điều khoản đặt lại, các nhà đầu tư mới được bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá, nhưng những người sở hữu cổ phiếu hiện tại phải chịu rủi ro pha loãng giá trị cổ phiếu lớn hơn. Vì lý do này, một giao dịch PIPE có cấu trúc có thể cần sự chấp thuận trước của cổ đông.

Ưu điểm và nhược điểm của PIPE

Đầu tư tư nhân vào vốn cổ phần đại chúng mang lại một số lợi thế cho các tổ chức phát hành. Một lượng lớn cổ phiếu thường được bán cho các nhà đầu tư thông thái trong thời gian dài, đảm bảo công ty đảm bảo nguồn vốn cần thiết. PIPE có thể đặc biệt thuận lợi đối với các công ty đại chúng có quy mô vừa và nhỏ có thể gặp khó khăn trong việc tiếp cận các hình thức tài trợ vốn cổ phần truyền thống hơn.

Vì cổ phiếu PIPE không cần phải đăng ký trước với SEC hoặc đáp ứng tất cả các yêu cầu đăng ký thông thường của liên bang đối với các đợt chào bán cổ phiếu ra công chúng, các giao dịch diễn ra hiệu quả hơn với ít yêu cầu hành chính hơn.

Tuy nhiên, mặt trái của nó, các nhà đầu tư có thể bán cổ phiếu của họ trong thời gian ngắn, khiến giá thị trường giảm xuống. Nếu giá thị trường giảm xuống dưới một ngưỡng quy định, công ty có thể phải phát hành thêm cổ phiếu với mức giá giảm đáng kể. Việc phát hành cổ phiếu mới này làm loãng giá trị khoản đầu tư của các cổ đông, có thể dẫn đến giá cổ phiếu thấp hơn.

Những người bán khống có thể lợi dụng tình hình bằng cách liên tục bán cổ phiếu của họ và hạ giá cổ phiếu, có khả năng dẫn đến việc các nhà đầu tư PIPE có quyền sở hữu đa số đối với công ty. Đặt một mức giá cổ phiếu tối thiểu dưới mức mà không có cổ phiếu bù đắp nào được phát hành có thể tránh được vấn đề này.

Ưu điểm

  • Nguồn vốn nhanh

  • Ít yêu cầu về giấy tờ và hồ sơ hơn

  • Giảm chi phí giao dịch

  • Chiết khấu giá cổ phiếu (dành cho nhà đầu tư)

Nhược điểm

  • Giá trị cổ phiếu pha loãng (đối với cổ đông hiện tại)

  • Người mua giới hạn ở các nhà đầu tư được công nhận

  • Chiết khấu giá cổ phiếu (bớt vốn cho công ty)

  • Có thể cần sự chấp thuận của cổ đông

Ví dụ trong thế giới thực về một PIPE

Vào tháng 2 năm 2018, Yum! Brands (YUM), chủ sở hữu của Taco Bell và KFC, đã thông báo rằng họ đã mua 200 triệu đô la cổ phiếu của công ty bán đồ ăn nhanh GrubHub thông qua một PIPE. Trong trường hợp này, Yum! thúc đẩy PIPE xây dựng mối quan hệ hợp tác bền chặt hơn giữa hai công ty để tăng doanh số bán hàng tại các nhà hàng của họ thông qua nhận hàng và giao hàng.

Tính thanh khoản bổ sung cho phép GrubHub phát triển mạng lưới giao hàng tại Hoa Kỳ và tạo ra trải nghiệm đặt hàng liền mạch hơn cho khách hàng của cả hai công ty. GrubHub cũng mở rộng ban giám đốc từ chín lên 10, thêm một đại diện từ Yum!

Nguồn tham khảo: investmentopedia