Operation Twist là gì?

18

Hoạt động Twist là gì?

Chiến dịch Twist là một sáng kiến chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) được sử dụng trong quá khứ để giảm lãi suất dài hạn nhằm kích thích hơn nữa nền kinh tế Mỹ khi các công cụ tiền tệ truyền thống bị thiếu thông qua việc mua và bán trái phiếu Mỹ có kỳ hạn khác nhau theo thời gian.

Thuật ngữ này được đặt tên từ việc đồng thời mua trái phiếu dài hạn và bán trái phiếu ngắn hạn, cho thấy sự “xoắn” của đường cong lợi suất và tạo ra ít độ cong hơn trong cấu trúc kỳ hạn.

Tóm tắt ý kiến chính

  • Hoạt động Twist là một chiến lược chính sách tiền tệ được các ngân hàng trung ương sử dụng nhằm mục đích kích thích tăng trưởng kinh tế thông qua việc hạ lãi suất dài hạn.
  • Điều này đạt được bằng cách bán các Kho bạc ngắn hạn để mua những Kho bạc có niên đại dài hơn.
  • Hoạt động Twist “xoắn” một cách hiệu quả các điểm cuối của đường cong lợi suất nơi lợi suất ngắn hạn tăng và lãi suất dài hạn giảm đồng thời.
  • Chiến dịch Twist được thực hiện lần đầu tiên vào năm 1961, và một lần nữa trong những năm sau cuộc khủng hoảng tài chính 2008-09.

Hiểu hoạt động Twist

Cái tên “Operation Twist” được đặt bởi các phương tiện truyền thông chính thống do hiệu ứng hình ảnh mà hành động chính sách tiền tệ dự kiến sẽ có đối với hình dạng của đường cong lợi tức. Nếu bạn hình dung một đường cong lợi tức dốc lên theo tuyến tính, hành động tiền tệ này sẽ “xoắn” các đầu của đường cong lợi tức một cách hiệu quả, do đó có tên là Hoạt động Twist. Nói một cách khác, đường cong lợi suất xoắn khi lợi suất ngắn hạn tăng và lãi suất dài hạn giảm cùng một lúc.

Ban đầu ‘Operation Twist’ ra đời vào năm 1961 khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tìm cách củng cố đồng Đô la Mỹ (USD) và kích thích dòng tiền vào nền kinh tế. Vào thời điểm này, đất nước vẫn đang phục hồi sau cuộc suy thoái sau khi Chiến tranh Triều Tiên kết thúc. Để thúc đẩy chi tiêu trong nền kinh tế, đường cong lợi suất đã được làm phẳng bằng cách bán nợ chính phủ ngắn hạn trên thị trường và sử dụng tiền thu được từ việc bán để mua nợ chính phủ dài hạn .

Hoạt động này mô tả một dạng chính sách tiền tệ mà Fed mua và bán trái phiếu ngắn hạn và dài hạn tùy thuộc vào mục tiêu của họ. Tuy nhiên, không giống như nới lỏng định lượng (QE), Operation Twist không mở rộng bảng cân đối của Fed, khiến nó trở thành một hình thức nới lỏng ít tích cực hơn.

Thị trường bất ổn vào đầu năm 2021 đã làm dấy lên suy đoán rằng Fed có thể sử dụng Chiến dịch Twist lần đầu tiên sau gần một thập kỷ.

Cân nhắc đặc biệt

Hãy nhớ rằng có một mối quan hệ nghịch đảo giữa giá trái phiếu và lợi tức – khi giá giảm xuống, lợi tức sẽ tăng và ngược lại. Hoạt động mua nợ dài hạn của Fed làm tăng giá chứng khoán và do đó, làm giảm lợi tức. Khi lợi suất dài hạn giảm nhanh hơn lãi suất ngắn hạn trên thị trường, đường cong lợi suất phẳng hơn để phản ánh mức chênh lệch nhỏ hơn giữa lãi suất dài hạn và ngắn hạn.

Cũng lưu ý rằng việc bán trái phiếu ngắn hạn sẽ làm giảm giá và do đó làm tăng lãi suất. Tuy nhiên, điểm cuối ngắn của đường cong lợi suất dựa trên lãi suất ngắn hạn được xác định bởi kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, tăng khi Fed dự kiến tăng lãi suất và giảm khi lãi suất dự kiến cắt giảm.

Vì Chiến dịch Twist liên quan đến việc Fed giữ nguyên lãi suất ngắn hạn, nên chỉ có lãi suất dài hạn sẽ bị ảnh hưởng bởi hoạt động mua và bán được thực hiện trên thị trường. Điều này sẽ khiến lợi suất dài hạn giảm với tốc độ cao hơn lợi suất ngắn hạn.

Cơ chế xoắn hoạt động

Trong năm 2011, Fed không thể giảm lãi suất ngắn hạn thêm nữa vì lãi suất đã ở mức 0. Giải pháp thay thế sau đó là giảm lãi suất dài hạn. Để đạt được điều này, Fed đã bán chứng khoán Kho bạc ngắn hạn và mua Kho bạc dài hạn, điều này gây áp lực khiến lợi suất trái phiếu dài hạn giảm xuống, từ đó thúc đẩy nền kinh tế.

Khi Tín phiếu Kho bạc ngắn hạn (T-Bills) và trái phiếu đáo hạn, Fed sẽ sử dụng tiền thu được để mua trái phiếu và trái phiếu (T-note) dài hạn hơn. Tác động lên lãi suất ngắn hạn là rất ít do Fed đã cam kết giữ lãi suất ngắn hạn gần bằng 0 trong vài năm tới.

Trong thời gian này, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm gần bằng 0 và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm, loại trái phiếu chuẩn cho lãi suất của tất cả các khoản vay lãi suất cố định, chỉ khoảng 1,95%.

Lãi suất giảm làm giảm chi phí vay vốn của các doanh nghiệp và cá nhân. Khi các chủ thể này được vay vốn với lãi suất thấp, chi tiêu trong nền kinh tế tăng lên và tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống do các doanh nghiệp có đủ khả năng đảm bảo vốn để mở rộng và tài trợ cho các dự án của họ.

Nguồn tham khảo: investmentopedia