Internal Rate of Return (IRR) là gì?

13

Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ (IRR) là gì?

Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) là một số liệu được sử dụng trong phân tích tài chính để ước tính khả năng sinh lời của các khoản đầu tư tiềm năng. IRR là tỷ lệ chiết khấu làm cho giá trị hiện tại ròng (NPV) của tất cả các dòng tiền bằng 0 trong phân tích dòng tiền chiết khấu.

Tính IRR dựa trên công thức tương tự như NPV. Hãy nhớ rằng IRR không phải là giá trị đô la thực tế của dự án. Chính lợi tức hàng năm làm cho NPV bằng không.

Nói chung, tỷ suất hoàn vốn nội bộ càng cao, thì khoản đầu tư càng được mong muốn thực hiện. IRR là đồng nhất cho các khoản đầu tư thuộc nhiều loại khác nhau và do đó, có thể được sử dụng để xếp hạng nhiều khoản đầu tư hoặc dự án tiềm năng trên cơ sở tương đối đồng đều. Nói chung, khi so sánh các lựa chọn đầu tư với các đặc điểm tương tự khác, khoản đầu tư có IRR cao nhất có lẽ sẽ được coi là tốt nhất.

Tóm tắt ý kiến chính

  • Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) là tỷ lệ tăng trưởng hàng năm mà một khoản đầu tư dự kiến sẽ tạo ra.
  • IRR được tính bằng cách sử dụng khái niệm tương tự như giá trị hiện tại ròng (NPV), ngoại trừ nó đặt NPV bằng 0.
  • IRR lý tưởng cho việc phân tích các dự án lập ngân sách vốn để hiểu và so sánh tỷ lệ hoàn vốn hàng năm tiềm năng theo thời gian.
1:30

XEM: Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ là gì?

Công thức và tính toán cho IRR

Công thức và phép tính được sử dụng để xác định con số này như sau:

0 = NPV = t = 1 T C t ( 1 + Tôi R R ) t C 0 ở đâu: C t = Dòng tiền ròng trong kỳ t C 0 = Tổng chi phí đầu tư ban đầu Tôi R R = Tỷ suất hoàn vốn nội bộ t = Số khoảng thời gian begin {align} & text {0} = text {NPV} = sum_ {t = 1} ^ {T} frac {C_t} { left (1 + IRR right) ^ t} -C_0 & textbf {where:} & C_t = text {Dòng tiền ròng trong khoảng thời gian t} & C_0 = text {Tổng chi phí đầu tư ban đầu} & IRR = text {Tỷ suất hoàn vốn nội bộ} & t = text {Số khoảng thời gian} end {căn chỉnh}

0=NPV=t = 1 T( 1 + I R R ) t C tC 0ở đâu:C t = Dòng tiền ròng trong khoảng thời gian tC 0 = Tổng chi phí đầu tư ban đầuI R R = Tỷ suất hoàn vốn nội bột = Số khoảng thời gian

Cách tính IRR

  1. Sử dụng công thức, người ta sẽ đặt NPV bằng 0 và tìm lãi suất chiết khấu, đó là IRR.
  2. Khoản đầu tư ban đầu luôn âm vì nó đại diện cho một dòng chảy ra.
  3. Mỗi dòng tiền tiếp theo có thể dương hoặc âm, tùy thuộc vào ước tính của những gì dự án mang lại hoặc yêu cầu như một khoản rót vốn trong tương lai.
  4. Tuy nhiên, do bản chất của công thức, IRR không thể dễ dàng tính toán phân tích và thay vào đó phải được tính toán lặp đi lặp lại thông qua thử và sai hoặc bằng cách sử dụng phần mềm được lập trình để tính IRR (ví dụ: sử dụng Excel).

Cách tính IRR trong Excel

Sử dụng hàm IRR trong Excel giúp tính IRR dễ dàng. Excel thực hiện tất cả các công việc cần thiết cho bạn, đạt đến mức chiết khấu mà bạn đang tìm kiếm. Tất cả những gì bạn cần làm là kết hợp các dòng tiền của mình, bao gồm cả khoản chi ban đầu cũng như các dòng tiền tiếp theo, với chức năng IRR. Có thể tìm thấy chức năng IRR bằng cách nhấp vào biểu tượng Chèn công thức ( fx ).

Dưới đây là một ví dụ đơn giản về phân tích IRR với các dòng tiền đã biết và định kỳ hàng năm (cách nhau một năm). Giả sử một công ty đang đánh giá khả năng sinh lời của Dự án X. Dự án X cần 250.000 đô la tài trợ và dự kiến sẽ tạo ra 100.000 đô la trong dòng tiền sau thuế trong năm đầu tiên và tăng thêm 50.000 đô la cho mỗi năm trong bốn năm tiếp theo.

Hình ảnh

Hình ảnh của Sabrina Jiang  © Investopedia 2020

Trong trường hợp này, IRR là 56,72%, khá cao.

Excel cũng cung cấp hai hàm khác có thể được sử dụng trong tính toán IRR: XIRR và MIRR. XIRR được sử dụng khi mô hình dòng tiền không chính xác có các dòng tiền định kỳ hàng năm. MIRR là một thước đo tỷ suất sinh lợi bao gồm sự tích hợp của chi phí vốn và lãi suất phi rủi ro.

4:20

Cách tính IRR trong Excel

Hiểu IRR

Mục tiêu cuối cùng của IRR là xác định tỷ lệ chiết khấu, làm cho giá trị hiện tại của tổng dòng tiền danh nghĩa hàng năm bằng với mức chi ra tiền ròng ban đầu cho khoản đầu tư. Một số phương pháp có thể được sử dụng khi tìm cách xác định lợi tức kỳ vọng, nhưng IRR thường lý tưởng để phân tích lợi tức tiềm năng của một dự án mới mà một công ty đang xem xét thực hiện.

Hãy coi IRR là tỷ lệ tăng trưởng mà một khoản đầu tư dự kiến sẽ tạo ra hàng năm. Do đó, nó có thể gần giống nhất với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR). Trên thực tế, một khoản đầu tư thường sẽ không có tỷ suất sinh lợi giống nhau mỗi năm. Thông thường, tỷ suất lợi nhuận thực tế mà một khoản đầu tư nhất định tạo ra sẽ khác với IRR ước tính của nó.

IRR được sử dụng để làm gì?

Trong lập kế hoạch vốn, một kịch bản phổ biến cho IRR là so sánh lợi nhuận của việc thiết lập các hoạt động mới với lợi nhuận của việc mở rộng các hoạt động hiện có. Ví dụ, một công ty năng lượng có thể sử dụng IRR để quyết định mở một nhà máy điện mới hay cải tạo và mở rộng một nhà máy điện hiện có. Mặc dù cả hai dự án đều có thể tăng thêm giá trị cho công ty, nhưng có khả năng một sẽ là quyết định hợp lý hơn theo quy định của IRR. Lưu ý rằng vì IRR không tính đến việc thay đổi tỷ lệ chiết khấu, nó thường không đủ cho các dự án dài hạn với tỷ lệ chiết khấu dự kiến sẽ thay đổi.

IRR cũng hữu ích cho các công ty trong việc đánh giá các chương trình mua lại cổ phiếu. Rõ ràng, nếu một công ty phân bổ nguồn vốn đáng kể để mua lại cổ phiếu của mình, thì phân tích phải cho thấy rằng cổ phiếu của chính công ty đó là khoản đầu tư tốt hơn — nghĩa là có IRR cao hơn — so với bất kỳ cách sử dụng quỹ nào khác, chẳng hạn như tạo các cửa hàng mới hoặc mua lại các công ty khác.

Các cá nhân cũng có thể sử dụng IRR khi đưa ra các quyết định tài chính — ví dụ: khi đánh giá các hợp đồng bảo hiểm khác nhau bằng cách sử dụng phí bảo hiểm và quyền lợi tử vong của họ. Sự đồng thuận chung là các chính sách có cùng mức phí bảo hiểm và IRR cao sẽ đáng được mong đợi hơn nhiều. Lưu ý rằng bảo hiểm nhân thọ có IRR rất cao trong những năm đầu hợp đồng — thường hơn 1.000%. Sau đó nó giảm dần theo thời gian. IRR này rất cao trong những ngày đầu của chính sách bởi vì nếu bạn chỉ thực hiện một khoản thanh toán phí bảo hiểm hàng tháng và sau đó đột ngột qua đời, người thụ hưởng của bạn vẫn sẽ nhận được quyền lợi một lần.

Một cách sử dụng phổ biến khác của IRR là phân tích lợi nhuận đầu tư. Trong hầu hết các trường hợp, lợi nhuận được quảng cáo sẽ giả định rằng bất kỳ khoản thanh toán lãi suất hoặc cổ tức tiền mặt nào đều được tái đầu tư trở lại khoản đầu tư. Điều gì sẽ xảy ra nếu bạn không muốn tái đầu tư cổ tức nhưng cần chúng làm thu nhập khi được trả? Và nếu cổ tức không được giả định được tái đầu tư, thì chúng có được trả hết không hay được để lại bằng tiền mặt? Lợi tức giả định của tiền mặt là bao nhiêu? IRR và các giả định khác đặc biệt quan trọng đối với các công cụ như niên kim, nơi các dòng tiền có thể trở nên phức tạp.

Cuối cùng, IRR là một phép tính được sử dụng cho tỷ suất sinh lợi theo tỷ trọng tiền (MWRR) của một khoản đầu tư. MWRR giúp xác định tỷ suất lợi nhuận cần thiết để bắt đầu với số tiền đầu tư ban đầu bao thanh toán trong tất cả các thay đổi đối với dòng tiền trong thời gian đầu tư, bao gồm cả tiền bán hàng.

Sử dụng IRR với WACC

Hầu hết các phân tích IRR sẽ được thực hiện cùng với việc xem xét chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) và tính toán NPV của một công ty. IRR thường là một giá trị tương đối cao, cho phép nó đạt đến NPV bằng không. Hầu hết các công ty sẽ yêu cầu tính IRR cao hơn WACC. WACC là thước đo chi phí sử dụng vốn của một công ty trong đó mỗi loại vốn có tỷ trọng tương ứng. Tất cả các nguồn vốn, bao gồm cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu ưu đãi, trái phiếu và bất kỳ khoản nợ dài hạn nào khác, đều được đưa vào tính toán của WACC.

Về lý thuyết, bất kỳ dự án nào có IRR lớn hơn chi phí vốn của nó sẽ có lãi. Trong việc lập kế hoạch các dự án đầu tư, các công ty thường sẽ thiết lập tỷ suất sinh lợi yêu cầu (RRR) để xác định tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu có thể chấp nhận được mà khoản đầu tư được đề cập phải kiếm được là đáng giá. RRR sẽ cao hơn WACC.

Bất kỳ dự án nào có IRR vượt quá RRR sẽ có khả năng được coi là có lợi nhuận, mặc dù các công ty sẽ không nhất thiết theo đuổi một dự án chỉ trên cơ sở này. Thay vào đó, họ có thể sẽ theo đuổi các dự án có mức chênh lệch cao nhất giữa IRR và RRR, vì những dự án này có thể sẽ mang lại lợi nhuận cao nhất.

IRR cũng có thể được so sánh với tỷ suất sinh lợi phổ biến trên thị trường chứng khoán. Nếu một công ty không thể tìm thấy bất kỳ dự án nào có IRR lớn hơn lợi nhuận có thể tạo ra trên thị trường tài chính, thì công ty đó có thể chỉ cần đầu tư tiền vào thị trường. Lợi nhuận thị trường cũng có thể là một yếu tố trong việc thiết lập RRR.

Các phân tích cũng thường liên quan đến tính toán NPV ở các tỷ lệ chiết khấu giả định khác nhau.

IRR so với Tỷ lệ tăng trưởng hàng năm tổng hợp

CAGR đo lường lợi tức đầu tư hàng năm trong một khoảng thời gian. IRR cũng là tỷ suất sinh lợi hàng năm. Tuy nhiên, CAGR thường chỉ sử dụng giá trị đầu và giá trị kết thúc để cung cấp tỷ suất lợi nhuận ước tính hàng năm.

IRR khác ở chỗ nó liên quan đến nhiều dòng tiền định kỳ – phản ánh rằng dòng tiền vào và ra thường liên tục xảy ra khi liên quan đến đầu tư. Một điểm khác biệt nữa là CAGR đủ đơn giản để có thể tính toán dễ dàng.

IRR so với Lợi tức đầu tư (ROI)

Các công ty và nhà phân tích cũng có thể xem xét lợi tức đầu tư (ROI) khi đưa ra quyết định lập ngân sách vốn. ROI cho nhà đầu tư biết về tổng mức tăng trưởng, từ đầu đến cuối, của khoản đầu tư. Nó không phải là tỷ suất lợi nhuận hàng năm. IRR cho nhà đầu tư biết tốc độ tăng trưởng hàng năm là bao nhiêu. Hai con số thường sẽ giống nhau trong suốt một năm nhưng sẽ không giống nhau trong thời gian dài hơn.

ROI là tỷ lệ phần trăm tăng hoặc giảm của một khoản đầu tư từ đầu đến cuối. Nó được tính bằng cách lấy chênh lệch giữa giá trị hiện tại hoặc giá trị dự kiến trong tương lai và giá trị ban đầu ban đầu, chia cho giá trị ban đầu và nhân với 100.

Số liệu ROI có thể được tính toán cho hầu hết mọi hoạt động mà khoản đầu tư đã được thực hiện và có thể đo lường kết quả. Tuy nhiên, ROI không nhất thiết là hữu ích nhất đối với các khung thời gian dài. Nó cũng có những hạn chế trong việc lập ngân sách vốn, nơi thường tập trung vào các dòng tiền và lợi nhuận định kỳ.

Hạn chế của IRR

IRR nói chung là lý tưởng nhất để sử dụng trong phân tích các dự án lập ngân sách vốn. Nó có thể được hiểu sai hoặc hiểu sai nếu được sử dụng bên ngoài các tình huống thích hợp. Trong trường hợp dòng tiền dương, theo sau là dòng âm và sau đó là dòng dương, IRR có thể có nhiều giá trị. Hơn nữa, nếu tất cả các dòng tiền có cùng dấu hiệu (tức là dự án không bao giờ quay vòng sinh lời), thì không có tỷ lệ chiết khấu nào sẽ tạo ra NPV bằng không.

Trong lĩnh vực sử dụng của nó, IRR là một số liệu rất phổ biến để ước tính lợi nhuận hàng năm của một dự án. Tuy nhiên, nó không nhất thiết phải được sử dụng một mình. IRR thường là một giá trị tương đối cao, cho phép nó đạt đến NPV bằng không. Bản thân IRR chỉ là một con số ước tính duy nhất cung cấp giá trị hoàn vốn hàng năm dựa trên các ước tính. Vì các ước tính trong IRR và NPV có thể khác biệt đáng kể so với kết quả thực tế, nên hầu hết các nhà phân tích sẽ chọn kết hợp phân tích IRR với phân tích kịch bản. Các kịch bản có thể hiển thị các NPV có thể có khác nhau dựa trên các giả định khác nhau.

Như đã đề cập, hầu hết các công ty không chỉ dựa vào các phân tích IRR và NPV. Các tính toán này thường được nghiên cứu cùng với WACC và RRR của công ty, cung cấp cho việc xem xét thêm.

Các công ty thường so sánh phân tích IRR với các sự đánh đổi khác. Nếu một dự án khác có IRR tương tự với ít vốn trả trước hơn hoặc các cân nhắc không liên quan đơn giản hơn, thì có thể chọn một khoản đầu tư đơn giản hơn mặc dù có IRR.

Trong một số trường hợp, các vấn đề cũng có thể phát sinh khi sử dụng IRR để so sánh các dự án có độ dài khác nhau. Ví dụ: một dự án có thời hạn ngắn có thể có IRR cao, khiến nó có vẻ là một khoản đầu tư tuyệt vời. Ngược lại, một dự án dài hơn có thể có IRR thấp, thu lợi nhuận chậm và đều đặn. Chỉ số ROI có thể cung cấp một số thông tin rõ ràng hơn trong những trường hợp này, mặc dù một số nhà quản lý có thể không muốn đợi khung thời gian dài hơn.

Đầu tư dựa trên IRR

Quy tắc tỷ suất hoàn vốn nội bộ là một kim chỉ nam để đánh giá xem có nên tiến hành một dự án hay khoản đầu tư hay không. Quy tắc IRR nêu rõ rằng nếu IRR trên một dự án hoặc khoản đầu tư lớn hơn RRR tối thiểu — thường là chi phí vốn, thì dự án hoặc khoản đầu tư đó có thể được theo đuổi.

Ngược lại, nếu IRR trên một dự án hoặc khoản đầu tư thấp hơn chi phí vốn, thì hành động tốt nhất có thể là từ chối nó. Nhìn chung, mặc dù có một số hạn chế đối với IRR, nó là một tiêu chuẩn công nghiệp để phân tích các dự án lập ngân sách vốn.

Ví dụ IRR

Giả sử một công ty đang xem xét hai dự án. Ban quản lý phải quyết định xem có nên tiếp tục với một, cả hai hay không. Giá vốn của nó là 10%. Các mô hình dòng tiền cho mỗi loại như sau:

Dự án A

  • Kinh phí ban đầu = $ 5.000
  • Năm một = $ 1,700
  • Năm thứ hai = $ 1,900
  • Năm thứ ba = $ 1,600
  • Năm thứ tư = $ 1.500
  • Năm thứ năm = $ 700

Dự án B

  • Kinh phí ban đầu = $ 2.000
  • Năm một = $ 400
  • Năm hai = $ 700
  • Năm thứ ba = $ 500
  • Năm bốn = $ 400
  • Năm thứ năm = $ 300

Công ty phải tính toán IRR cho từng dự án. Kết quả ban đầu (kỳ = 0) sẽ là số âm. Giải IRR là một quá trình lặp đi lặp lại sử dụng phương trình sau:

$ 0 = Σ CFt ÷ (1 + IRR) t

ở đâu:

  • CF = dòng tiền ròng
  • IRR = tỷ suất hoàn vốn nội bộ
  • t = kỳ (từ 0 đến kỳ cuối cùng)

-hoặc-

$ 0 = (doanh thu ban đầu * −1) + CF1 ÷ (1 + IRR) 1 + CF2 ÷ (1 + IRR) 2 + … + CFX ÷ (1 + IRR) X

Sử dụng các ví dụ trên, công ty có thể tính IRR cho từng dự án như sau:

Dự án IRR A:

$ 0 = (- $ 5.000) + $ 1.700 ÷ (1 + IRR) 1 + $ 1.900 ÷ (1 + IRR) 2 + $ 1.600 ÷ (1 + IRR) 3 + $ 1.500 ÷ (1 + IRR) 4 + $ 700 ÷ (1 + IRR) 5

IRR Dự án A = 16,61%

IRR Dự án B:

$ 0 = (- $ 2.000) + $ 400 ÷ (1 + IRR) 1 + $ 700 ÷ (1 + IRR) 2 + $ 500 ÷ (1 + IRR) 3 + $ 400 ÷ (1 + IRR) 4 + $ 300 ÷ (1 + IRR) 5

IRR Dự án B = 5,23%

Do giá vốn của công ty là 10%, ban lãnh đạo nên tiến hành Dự án A và từ chối Dự án B.

Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ có nghĩa là gì?

Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) là một thước đo tài chính được sử dụng để đánh giá mức độ hấp dẫn của một cơ hội đầu tư cụ thể. Khi bạn tính IRR cho một khoản đầu tư, bạn đang ước tính hiệu quả tỷ suất lợi nhuận của khoản đầu tư đó sau khi tính tất cả các dòng tiền dự kiến của nó cùng với giá trị thời gian của tiền. Khi lựa chọn trong số một số khoản đầu tư thay thế, nhà đầu tư sau đó sẽ chọn khoản đầu tư có IRR cao nhất, miễn là nó cao hơn ngưỡng tối thiểu của nhà đầu tư. Hạn chế chính của IRR là nó phụ thuộc nhiều vào các dự báo về dòng tiền trong tương lai, vốn nổi tiếng là khó dự đoán.

IRR có giống ROI không?

Mặc dù IRR đôi khi được gọi một cách không chính thức là “lợi tức đầu tư” của một dự án, nó khác với cách mà hầu hết mọi người sử dụng cụm từ đó. Thông thường, khi mọi người đề cập đến ROI, họ chỉ đơn giản là đề cập đến tỷ lệ phần trăm lợi nhuận được tạo ra từ một khoản đầu tư trong một năm nhất định hoặc trong một khoảng thời gian. Nhưng loại ROI đó không có cùng sắc thái như IRR, và vì lý do đó, IRR thường được các chuyên gia đầu tư ưa thích hơn.

Một ưu điểm khác của IRR là định nghĩa của nó chính xác về mặt toán học, trong khi thuật ngữ ROI có thể có nghĩa khác nhau tùy thuộc vào ngữ cảnh hoặc người nói.

Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ tốt là gì?

IRR tốt hay xấu sẽ phụ thuộc vào chi phí vốn và chi phí cơ hội của nhà đầu tư. Ví dụ: một nhà đầu tư bất động sản có thể theo đuổi một dự án có IRR 25% nếu các khoản đầu tư bất động sản thay thế tương đương mang lại lợi nhuận, chẳng hạn, 20% hoặc thấp hơn. Tuy nhiên, so sánh này giả định rằng mức độ rủi ro và nỗ lực liên quan đến việc thực hiện các khoản đầu tư khó khăn này là gần như nhau. Nếu nhà đầu tư có thể nhận được IRR thấp hơn một chút từ một dự án ít rủi ro hoặc tốn thời gian hơn đáng kể, thì họ có thể vui vẻ chấp nhận dự án có IRR thấp hơn đó. Tuy nhiên, nói chung, IRR cao hơn tốt hơn IRR thấp hơn, tất cả những điều khác đều bằng nhau.

Nguồn tham khảo: investmentopedia