“Kỳ vọng Đồng nhất” là gì?

“Kỳ vọng đồng nhất” đề cập đến giả định, được thể hiện trong Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại (MPT) của Harry Markowitz, rằng tất cả các nhà đầu tư đều có kỳ vọng giống nhau và đưa ra lựa chọn giống nhau trong một tình huống nhất định.

Hiểu các kỳ vọng đồng nhất

MPT, được Harry Markowitz tiên phong trong bài báo năm 1952 “Lựa chọn danh mục đầu tư”, là một lý thuyết đoạt giải Nobel. Đây là một mô hình đầu tư được thiết kế để tối đa hóa lợi nhuận trong khi chấp nhận rủi ro thấp nhất có thể — MPT giả định rằng tất cả các nhà đầu tư đều không thích rủi ro và rủi ro đó là một phần vốn có của phần thưởng cao hơn.

Markowitz lập luận rằng giải pháp đang xây dựng một danh mục đầu tư gồm nhiều tài sản. chu kỳ thị trường.

Theo lý thuyết, có bốn bước liên quan đến việc xây dựng một danh mục đầu tư:

1. Định giá chứng khoán: Mô tả các tài sản khác nhau về lợi nhuận kỳ vọng và rủi ro
2. Phân bổ tài sản: Phân bổ các loại tài sản khác nhau trong danh mục đầu tư
3. Tối ưu hóa danh mục đầu tư: Tổng hợp rủi ro và lợi tức trong danh mục đầu tư
4. Đo lường hiệu suất: Chia hiệu suất của từng tài sản thành các phân loại liên quan đến thị trường và liên quan đến ngành.

Kỳ vọng đồng nhất là một nguyên tắc cốt lõi của MPT. Về cơ bản, nó giả định rằng tất cả các nhà đầu tư đều có cùng kỳ vọng về các yếu tố đầu vào được sử dụng để phát triển danh mục đầu tư hiệu quả, bao gồm lợi nhuận tài sản, phương sai và hiệp phương sai.

Theo kỳ vọng đồng nhất, nếu các nhà đầu tư được hiển thị một số kế hoạch đầu tư với lợi nhuận khác nhau với một rủi ro cụ thể, họ sẽ chọn kế hoạch có lợi nhuận cao nhất. Ngoài ra, nếu các nhà đầu tư được hiển thị các kế hoạch có rủi ro khác nhau nhưng lợi nhuận như nhau, họ sẽ chọn kế hoạch có rủi ro thấp nhất.

Như bạn có thể thấy ở đây, giả định kỳ vọng đồng nhất hoạt động dựa trên lý thuyết rằng các nhà đầu tư là những tác nhân duy lý. Tất cả họ đều suy nghĩ giống nhau và không bị ảnh hưởng bởi bất cứ điều gì ngoài sự thật của vấn đề. Đây cũng là một giả định cơ bản của nhiều lý thuyết kinh tế cổ điển .

Ưu điểm của Kỳ vọng Đồng nhất

MPT của Markowitz và lý thuyết kỳ vọng đồng nhất đã cách mạng hóa các chiến lược đầu tư, nhấn mạnh tầm quan trọng của danh mục đầu tư, rủi ro và mối quan hệ giữa chứng khoán và đa dạng hóa.

Nhiều nhà đầu tư tránh cố gắng điều chỉnh thị trường, thay vào đó họ thích mua chứng khoán và sau đó nắm giữ chúng trong dài hạn, được gọi là chiến lược mua và giữ. Phương pháp phân bổ tài sản cân bằng, từng vô địch cho Markowitz, đã giúp hướng dẫn họ xây dựng danh mục đầu tư mạnh mẽ.

Phê bình các kỳ vọng đồng nhất

MPT cũng đã thu hút rất nhiều phản ứng dữ dội. Việc đưa ra các giả định luôn nguy hiểm và các kỳ vọng thuần nhất tạo nên rất nhiều trong số đó.

Lý thuyết cho rằng thị trường luôn hiệu quả và tất cả các nhà đầu tư đều nghĩ như nhau. Các nghiên cứu trong lĩnh vực tài chính hành vi đã đặt câu hỏi về tiền đề đó, cho rằng con người và nhà đầu tư không phải lúc nào cũng hợp lý và có những nhận thức và mục tiêu khác nhau tác động đến quá trình suy nghĩ của họ.

MPT phân loại các nhà đầu tư như nhau, gợi ý rằng tất cả họ đều muốn tối đa hóa lợi nhuận mà không chịu rủi ro không cần thiết, hiểu lợi nhuận kỳ vọng, không tính đến hoa hồng khi đưa ra quyết định và có quyền truy cập vào cùng một thông tin. Lịch sử đã chỉ ra rằng điều này không phải luôn luôn như vậy, đặt câu hỏi về tính hợp lệ của MPT và nguyên lý cốt lõi của nó: khái niệm về kỳ vọng đồng nhất.