Hard Call Protection là gì?

27

Bảo vệ cuộc gọi cứng là gì?

Bảo vệ cuộc gọi cứng, hoặc bảo vệ cuộc gọi tuyệt đối, là một điều khoản trong trái phiếu có thể gọi được, theo đó công ty phát hành không thể thực hiện lệnh gọi và mua lại trái phiếu trước ngày quy định, thường là ba đến năm năm kể từ ngày phát hành.

Tóm tắt ý kiến chính

  • Bảo vệ cuộc gọi cứng, hoặc bảo vệ cuộc gọi tuyệt đối, là một điều khoản trong trái phiếu có thể gọi được, theo đó công ty phát hành không thể thực hiện lệnh gọi và mua lại trái phiếu trước ngày quy định, thường là ba đến năm năm kể từ ngày phát hành.
  • Bảo vệ cuộc gọi cứng đóng vai trò như một chất làm ngọt vì nó đảm bảo các nhà đầu tư sẽ nhận được lợi nhuận đã nêu trong thời gian được bảo vệ trước khi trái phiếu được gọi là “tự do”.
  • Trái phiếu có thể gọi được với một bảo vệ cuộc gọi cứng nên được định giá bằng cách sử dụng phương pháp lợi nhuận để gọi.

Hiểu về bảo vệ cuộc gọi khó

Các nhà đầu tư mua trái phiếu được trả lãi (lãi suất coupon) trong suốt thời gian tồn tại của trái phiếu. Khi trái phiếu đáo hạn, trái chủ được hoàn trả giá trị gốc tương đương với mệnh giá của trái phiếu. Lãi suất và giá trái phiếu có mối quan hệ nghịch đảo – khi giá trái phiếu giảm thì lợi tức tăng và ngược lại. Trong khi trái chủ thích đầu tư vào trái phiếu với lãi suất cao hơn, vì điều này dẫn đến việc trả thu nhập lãi suất cao, các nhà phát hành thà bán trái phiếu với lãi suất thấp hơn để giảm chi phí đi vay của họ.

Do đó, khi lãi suất giảm, các công ty phát hành sẽ gỡ bỏ các trái phiếu hiện có trước khi chúng đáo hạn và tái cấp vốn cho khoản nợ với lãi suất thấp hơn được phản ánh trong nền kinh tế. Trái phiếu được hoàn trả trước hạn ngừng trả lãi, buộc nhà đầu tư phải tìm thu nhập từ lãi trong một số khoản đầu tư khác, thường ở mức lãi suất thấp hơn (rủi ro tái đầu tư). Để bảo vệ các trái chủ có thể gọi được khỏi việc trái phiếu của họ được hoàn trả quá sớm, hầu hết các hợp đồng ủy thác đều bao gồm một biện pháp bảo vệ gọi vốn.

Bảo vệ cuộc gọi cứng là khoảng thời gian mà công ty phát hành không thể “gọi” trái phiếu của mình. Trái phiếu công ty và trái phiếu đô thị có thể gọi được thường có 10 năm bảo vệ cuộc gọi, trong khi bảo vệ đối với nợ tiện ích thường bị giới hạn trong 5 năm. Ví dụ: hãy xem xét một trái phiếu được phát hành với 15 năm đến hạn và bảo vệ cuộc gọi 5 năm. Điều này có nghĩa là trong năm năm đầu tiên của vòng đời trái phiếu, bất kể biến động của lãi suất, công ty phát hành trái phiếu không thể mua lại trái phiếu bằng cách hoàn trả số dư gốc của trái phiếu. Bảo vệ cuộc gọi cứng đóng vai trò như một chất làm ngọt vì nó đảm bảo các nhà đầu tư sẽ nhận được lợi tức đã nêu trong năm năm trước khi trái phiếu được gọi là “tự do”.

Vì nhà đầu tư đang chịu rủi ro khi trái phiếu được gọi trước khi đáo hạn, các nhà môi giới thường sẽ cung cấp các số liệu về lợi suất đến ngày đáo hạn cũng như lợi suất đến ngày đáo hạn khi một trái phiếu có thể gọi được đang được mua. Nhà đầu tư nên đưa ra quyết định dựa trên mức thấp hơn của hai loại lợi suất này, thường là lợi suất cho ngày giao dịch khó khăn.

Sau khi hết thời gian bảo vệ cuộc gọi cứng, liên kết có thể tiếp tục được bảo vệ một phần bằng bảo vệ cuộc gọi mềm. Tính năng này yêu cầu một số điều kiện nhất định để tồn tại trước khi liên kết có thể được gọi. Bảo vệ cuộc gọi mềm thường là một khoản phí bảo hiểm ngang giá mà công ty phát hành phải trả để gọi vào trái phiếu trước khi đáo hạn. Ví dụ, công ty phát hành có thể được yêu cầu hoàn trả cho nhà đầu tư một tỷ lệ phần trăm trên toàn bộ mệnh giá (ví dụ 105%) của trái phiếu vào ngày gọi vốn đầu tiên. Điều khoản gọi vốn mềm cũng có thể quy định rằng công ty phát hành không thể gọi một trái phiếu đang giao dịch cao hơn giá phát hành của nó. Trong trường hợp trái phiếu có thể gọi được có thể chuyển đổi, biện pháp bảo vệ gọi vốn mềm sẽ ngăn nhà phát hành gọi trái phiếu cho đến khi giá của cổ phiếu cơ sở tăng lên một tỷ lệ nhất định trên giá chuyển đổi.

Trái phiếu có thể gọi được trả lợi tức cao hơn vì rủi ro rằng công ty phát hành sẽ mua lại chúng trước khi đáo hạn. Ghi chú bán lẻ là một ví dụ về một loại trái phiếu thường bao gồm bảo vệ cuộc gọi cứng.

Nguồn tham khảo: investmentopedia