Gresham’s Law là gì?

36

Luật Gresham là gì?

Định luật Gresham là một nguyên tắc tiền tệ nói rằng “tiền xấu tạo ra điều tốt”. Nó chủ yếu được sử dụng để xem xét và áp dụng trên thị trường tiền tệ. Định luật Gresham ban đầu dựa trên thành phần của tiền đúc và giá trị của các kim loại quý được sử dụng trong đó. Tuy nhiên, kể từ khi từ bỏ các tiêu chuẩn tiền tệ kim loại, lý thuyết đã được áp dụng cho sự ổn định tương đối của giá trị các loại tiền tệ khác nhau trên thị trường toàn cầu.

Tóm tắt ý kiến chính

  • Luật Gresham nói rằng tiền tệ được định giá quá cao hợp pháp sẽ có xu hướng khiến tiền tệ bị định giá thấp hợp pháp ra khỏi lưu thông.
  • Định luật Gresham có nguồn gốc là một quan sát về tác động của sự suy giảm tiền tệ kim loại, nhưng cũng được áp dụng trong thế giới tiền giấy và tiền điện tử ngày nay.
  • Trong trường hợp không có luật đấu thầu hợp pháp được thực thi hiệu quả, chẳng hạn như trong các cuộc khủng hoảng siêu lạm phát hoặc thị trường hàng hóa và tiền tệ quốc tế, luật Gresham hoạt động ngược lại.

Hiểu tiền tốt và tiền xấu

Cốt lõi của định luật Gresham là khái niệm tiền tốt (tiền được định giá thấp hơn hoặc tiền ổn định hơn về giá trị) so với tiền xấu (tiền được định giá quá cao hoặc mất giá nhanh chóng). Luật quy định rằng tiền xấu sẽ loại bỏ tiền tốt trong lưu thông. Khi đó tiền xấu là loại tiền được coi là có giá trị nội tại bằng hoặc ít hơn so với mệnh giá của nó. Trong khi đó, tiền tốt là loại tiền được cho là có giá trị nội tại lớn hơn hoặc có nhiều tiềm năng hơn với giá trị lớn hơn mệnh giá của nó. Một giả định cơ bản cho khái niệm này là cả hai loại tiền tệ đều được coi là phương tiện trao đổi được chấp nhận chung, có tính thanh khoản dễ dàng và có sẵn để sử dụng đồng thời. Về mặt logic, mọi người sẽ chọn giao dịch kinh doanh bằng cách sử dụng tiền xấu và giữ số dư tiền tốt bởi vì tiền tốt có khả năng đáng giá hơn mệnh giá của nó.

Nguồn gốc của định luật Gresham

Việc đúc tiền cung cấp ví dụ cơ bản nhất về luật Gresham được áp dụng. Trên thực tế, tên gọi của luật, Ngài Thomas Gresham, đã đề cập đến các đồng tiền vàng và bạc trong văn bản có liên quan của ông. Gresham sống từ năm 1519 đến năm 1579, làm nhà tài chính phục vụ nữ hoàng và sau đó thành lập Sở giao dịch Hoàng gia của Thành phố London. Henry VIII đã thay đổi thành phần của đồng shilling Anh, thay thế một phần đáng kể bạc bằng các kim loại cơ bản. Các cuộc tham vấn của Gresham với nữ hoàng giải thích rằng mọi người đã nhận thức được sự thay đổi và bắt đầu tách các đồng shilling của Anh dựa trên ngày sản xuất của chúng để tích trữ những đồng xu có nhiều bạc hơn, khi nấu chảy, có giá trị hơn mệnh giá của chúng. Gresham nhận thấy rằng tiền xấu đang đẩy tiền tốt ra khỏi lưu thông.

Hiện tượng này trước đây đã được chú ý và viết về Hy Lạp cổ đại và châu Âu thời trung cổ. Quan sát này không được đặt tên chính thức là “định luật Gresham” cho đến giữa thế kỷ 19, khi nhà kinh tế học người Scotland Henry Dunning Macleod gán nó cho Gresham.

Cách thức hoạt động của Luật Gresham

Trong suốt lịch sử, các loại bạc hà đã tạo ra tiền xu từ vàng, bạc và các kim loại quý khác, những thứ ban đầu mang lại giá trị cho đồng xu. Theo thời gian, các nhà phát hành tiền xu đôi khi giảm lượng kim loại quý được sử dụng để tạo ra tiền xu và cố gắng chuyển chúng thành tiền xu có giá trị đầy đủ. Thông thường, các đồng xu mới có hàm lượng kim loại quý ít hơn sẽ có giá trị thị trường thấp hơn và được giao dịch giảm giá, hoặc hoàn toàn không, và các đồng xu cũ sẽ giữ được giá trị lớn hơn. Tuy nhiên, với sự tham gia của chính phủ, chẳng hạn như luật đấu thầu hợp pháp, các đồng xu mới thường sẽ được yêu cầu phải có cùng mệnh giá với các đồng xu cũ hơn. Điều này có nghĩa là các đồng tiền mới sẽ được định giá quá cao về mặt pháp lý và các đồng tiền cũ được định giá thấp hơn về mặt pháp lý. Các chính phủ, những người cai trị và các tổ chức phát hành tiền xu khác sẽ tham gia vào việc này để có được doanh thu dưới hình thức thu giữ và trả các khoản nợ cũ của họ (mà họ đã vay bằng đồng xu cũ) bằng các đồng tiền mới (có giá trị nội tại ít hơn) theo mệnh giá .

Do giá trị kim loại trên đồng tiền cũ (tiền tốt) cao hơn so với đồng tiền mới (tiền xấu) theo mệnh giá, nên người ta có động cơ rõ ràng là thích những đồng tiền cũ có hàm lượng kim loại quý nội tại cao hơn. Miễn là họ bị bắt buộc về mặt pháp lý đối xử với cả hai loại tiền như cùng một đơn vị tiền tệ, người mua sẽ muốn chuyển những đồng xu ít quý giá hơn của họ càng nhanh càng tốt và giữ lại những đồng tiền cũ. Họ có thể nấu chảy các đồng xu cũ và bán kim loại hoặc đơn giản là họ có thể tích trữ các đồng xu như một giá trị lưu trữ lớn hơn. Tiền xấu luân chuyển trong nền kinh tế, và tiền tốt bị loại bỏ khỏi lưu thông, được cất giữ hoặc nấu chảy để bán dưới dạng kim loại thô.

Kết quả cuối cùng của quá trình này, được gọi là giảm giá tiền tệ, là sức mua của các đơn vị tiền tệ giảm, hoặc giá chung tăng: nói cách khác là lạm phát. Để chống lại luật Gresham, các chính phủ thường đổ lỗi cho các nhà đầu cơ và sử dụng các chiến thuật như kiểm soát tiền tệ, cấm loại bỏ tiền xu khỏi lưu thông hoặc tịch thu các nguồn cung cấp kim loại quý thuộc sở hữu tư nhân được giữ để sử dụng làm tiền tệ.

Trong một ví dụ hiện đại của quá trình này, vào năm 1982, chính phủ Hoa Kỳ đã thay đổi thành phần của đồng xu để chứa 97,5% kẽm. Sự thay đổi này khiến đồng xu trước năm 1982 có giá trị cao hơn so với đồng tiền sau năm 1982, trong khi mệnh giá vẫn giữ nguyên. Theo thời gian, do đồng tiền giảm giá và dẫn đến lạm phát, giá đồng đã tăng từ mức trung bình 0,6662 USD / lb. năm 1982 lên $ 3,0597 / lb. vào năm 2006 khi Hoa Kỳ áp đặt các hình phạt mới cứng rắn đối với việc nấu chảy tiền xu. Điều này có nghĩa là mệnh giá của đồng xu mất đi 78% so với sức mua của nó và mọi người đang háo hức bán những đồng xu cũ, có giá trị gần gấp năm lần giá trị của những đồng xu sau năm 1982 vào thời điểm đó. Luật dẫn đến khoản tiền phạt 10.000 đô la và / hoặc năm năm tù nếu bị kết án về tội này.

Luật pháp, Luật Gresham và Thị trường tiền tệ

Luật Gresham phát huy tác dụng trong nền kinh tế hiện đại vì cùng những lý do mà nó đã được tuân thủ ngay từ đầu: luật đấu thầu hợp pháp. Trong trường hợp không có luật đấu thầu hợp pháp được thực thi hiệu quả, luật của Gresham có xu hướng hoạt động ngược lại; tiền tốt đẩy tiền xấu ra khỏi lưu thông vì mọi người có thể từ chối chấp nhận tiền kém giá trị hơn làm phương tiện thanh toán trong các giao dịch. Nhưng khi tất cả các đơn vị tiền tệ bắt buộc hợp pháp phải được công nhận ở cùng một mệnh giá, thì phiên bản truyền thống của luật Gresham sẽ hoạt động.

Trong thời hiện đại, các liên kết pháp lý giữa tiền tệ và kim loại quý đã trở nên khó khăn hơn và cuối cùng đã bị cắt hoàn toàn. Với việc áp dụng tiền giấy dưới dạng đấu thầu hợp pháp (và tiền nhập kế toán thông qua ngân hàng dự trữ phân đoạn), điều này có nghĩa là các nhà phát hành tiền có thể nhận được tiền bằng cách in hoặc cho vay tiền theo ý muốn thay vì đúc tiền mới. Sự suy giảm liên tục này đã dẫn đến một xu hướng lạm phát dai dẳng như một tiêu chuẩn ở hầu hết các nền kinh tế, hầu hết thời gian. Trong những trường hợp cực đoan, quá trình này thậm chí có thể dẫn đến siêu lạm phát, khi đó tiền thực sự không có giá trị như tờ giấy mà nó được in ra.

Trong trường hợp siêu lạm phát, ngoại tệ thường thay thế nội tệ, siêu lạm phát; đây là một ví dụ về luật Gresham vận hành ngược lại. Một khi đồng tiền mất giá đủ nhanh, mọi người có xu hướng ngừng sử dụng nó để chuyển sang sử dụng ngoại tệ ổn định hơn, thậm chí đôi khi phải đối mặt với các hình phạt pháp lý khắc nghiệt. Ví dụ, trong thời kỳ siêu lạm phát ở Zimbabwe, lạm phát đạt tốc độ hàng năm ước tính khoảng 250 triệu phần trăm vào tháng 7 năm 2008. Mặc dù vẫn được yêu cầu về mặt pháp lý để công nhận đồng đô la Zimbabwe là tiền tệ hợp pháp, nhưng nhiều người ở nước này đã bắt đầu từ bỏ việc sử dụng nó trong các giao dịch, cuối cùng buộc chính phủ phải công nhận tình trạng đô la hóa trên thực tế và sau đó là đô la hóa trên thực tế của nền kinh tế. Trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế hỗn loạn với đồng tiền gần như vô giá trị, chính phủ đã không thể thực thi hiệu quả các luật đấu thầu hợp pháp của mình. Tiền tốt (ổn định hơn) đã đẩy tiền xấu (siêu lạm phát) ra khỏi lưu thông trước tiên ở thị trường chợ đen, sau đó được sử dụng phổ biến và cuối cùng là với sự hỗ trợ chính thức của chính phủ.

Theo nghĩa này, luật Gresham cũng có thể được xem xét trên các thị trường tiền tệ toàn cầu và thương mại quốc tế, vì luật đấu thầu hợp pháp hầu như theo định nghĩa chỉ áp dụng cho các đồng nội tệ. Trên thị trường toàn cầu, các đồng tiền mạnh, chẳng hạn như đô la Mỹ hoặc đồng euro, giữ giá trị tương đối ổn định hơn theo thời gian (tiền tốt) có xu hướng lưu hành như phương tiện trao đổi quốc tế và được sử dụng làm tài liệu tham khảo giá quốc tế cho hàng hóa giao dịch toàn cầu. Các loại tiền tệ yếu hơn, kém ổn định hơn (tiền xấu) của các quốc gia kém phát triển có xu hướng lưu hành rất ít hoặc hoàn toàn ra ngoài ranh giới và quyền tài phán của các tổ chức phát hành tương ứng để thực thi việc sử dụng chúng như một đấu thầu hợp pháp. Với sự cạnh tranh quốc tế về tiền tệ, và không có đấu thầu hợp pháp toàn cầu duy nhất, tiền tốt được lưu thông và tiền xấu sẽ không được lưu thông chung bởi hoạt động của thị trường.

Nguồn tham khảo: investmentopedia