Greenspan Put là gì?

28

Đặt Greenspan là gì?

Greenspan đặt là biệt danh được đặt cho các chính sách được Alan Greenspan thực hiện trong nhiệm kỳ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Fed do Greenspan lãnh đạo đã cực kỳ chủ động trong việc ngăn chặn sự sụt giảm quá mức của thị trường chứng khoán, hoạt động như một hình thức bảo hiểm chống lại tổn thất, tương tự như một quyền chọn bán thông thường.

Tóm tắt ý kiến chính

  • Greenspan đặt là biệt danh được đặt cho các chính sách do cựu Chủ tịch Fed Alan Greenspan thực hiện nhằm ngăn chặn sự sụt giảm quá mức của thị trường chứng khoán.
  • Về cơ bản, trái phiếu Greenspan là một loại hình thức đặt cọc của Fed.
  • Greenspan đưa ra không ngụ ý một chiến lược giao dịch cụ thể, vì vậy không có cách nào để đo lường định lượng hiệu quả của một khái niệm như vậy.
  • Một đánh giá lịch sử về hành động giá sau mỗi trường hợp của Greenspan đã tạo niềm tin cho thị trường rằng Fed sẽ tiếp tục ngăn chặn thị trường chứng khoán trong tương lai.
Alan Greenspan

Hiểu về Greenspan Put

Greenspan là chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) từ năm 1987 đến năm 2006. Trong suốt nhiệm kỳ của mình, ông đã tìm cách hỗ trợ nền kinh tế Mỹ bằng cách tích cực sử dụng lãi suất quỹ liên bang và các chính sách khác trong kho vũ khí của Fed để thúc đẩy thị trường, đặc biệt là thị trường chứng khoán.

Về cơ bản, trái phiếu Greenspan là một loại hình thức đặt cọc của Fed. Thuật ngữ “Fed put”, cách chơi của thuật ngữ quyền chọn “put”, là niềm tin của thị trường rằng Fed sẽ can thiệp và thực hiện các chính sách để hạn chế sự sụt giảm của thị trường chứng khoán vượt quá một ngưỡng nhất định. Trong nhiệm kỳ của Greenspan, nhiều người tin rằng sự sụt giảm trên 20% của thị trường chứng khoán, thường biểu thị thị trường con gấu, sẽ khiến Fed giảm lãi suất cho vay. Đây được coi là bảo hiểm và làm giảm bớt lo ngại của các nhà đầu tư rằng một sự suy giảm thị trường kéo dài và tốn kém sẽ xảy ra.

Hệ quả của các chính sách của Greenspan là các nhà đầu tư có xu hướng chấp nhận rủi ro quá mức trên thị trường chứng khoán, dẫn đến bong bóng thị trường, đôi khi dẫn đến biến động thị trường nhiều hơn. Các nhà đầu tư có kinh nghiệm, cần mua sự bảo vệ khỏi hành động của những người bán khống, nhà đầu cơ, v.v., đã sử dụng chiến lược giao dịch đã được thử nghiệm theo thời gian là mua quyền chọn bán để bảo vệ danh mục đầu tư của họ khỏi sự sụt giảm quá mức của thị trường do sự vỡ bong bóng thị trường không thể tránh khỏi. .

Đặt bảo vệ

Lệnh bán có thể được sử dụng trong chiến lược giao dịch phòng ngừa rủi ro về giá và đã được các nhà giao dịch sử dụng để bù đắp sự biến động thị trường không mong muốn có thể ảnh hưởng xấu đến danh mục đầu tư của họ. Chiến lược này có thể giúp các nhà đầu tư giảm thiểu thua lỗ và có khả năng sinh lời, trong khi vẫn giữ vị thế cổ phiếu của họ.

Ví dụ, khi cổ phiếu internet giảm giá mạnh từ năm 2000 đến năm 2002, một số nhà đầu tư đã thu lợi rất nhiều bằng cách triển khai chiến lược này. Trên thực tế, ý tưởng có thể ủng hộ quan điểm rằng nếu bạn mua một cổ phiếu internet và sau đó nó tăng giá đột ngột trong vài tháng, thì để bảo toàn lợi nhuận, bạn sẽ mua một quyền chọn bán có thời hạn vài tháng để bảo vệ những chia sẻ đó.

Tuy nhiên, biệt danh Greenspan đặt khác với chiến lược quyền chọn bán truyền thống ở chỗ không có một phương pháp đầu tư hoặc giao dịch cụ thể. Thay vào đó, khái niệm chung về một cam kết chưa bao giờ được chính thức xác nhận, rằng Fed do Greenspan lãnh đạo sẽ cực kỳ chủ động trong việc ngăn chặn sự sụt giảm quá mức của thị trường chứng khoán.

Một số ý kiến cho rằng hậu quả không mong muốn của Greenspan put là làm cho các chiến lược phái sinh quyền chọn bán có lợi nhuận, đặc biệt là trong thời điểm xung quanh một cuộc khủng hoảng. Biểu đồ dưới đây dường như cung cấp một số hỗ trợ lịch sử cho lý do tại sao các nhà đầu tư giữ quan điểm đó.

Hình ảnh

Hình ảnh của Sabrina Jiang © Investopedia 2021

Biểu đồ này cho thấy, bắt đầu từ năm 1997, mức độ biến động ngụ ý trung bình bắt đầu tăng và duy trì ở mức cao cho đến năm 2004. Kể từ khi cụm từ Greenspan đặt được đề cập nhiều hơn vào cuối những năm 1990, có vẻ hợp lý rằng các nhà đầu tư và thương nhân sẽ giữ quan điểm này kể từ thời điểm đó trở đi. . Tuy nhiên, các yếu tố cơ bản tương ứng với triết lý của Greenspan về cách Fed hoàn thành các mục tiêu đã nêu đều đóng góp vào việc sử dụng cụm từ này.

Hành động của Greenspan

Một trong những hành động có ý nghĩa đầu tiên của Greenspan với tư cách là chủ tịch xảy ra sau sự cố thị trường chứng khoán năm 1987. Ông ngay lập tức hạ lãi suất để giúp các công ty phục hồi sau khủng hoảng và đặt ra tiền lệ rằng Fed sẽ can thiệp vào thời điểm khủng hoảng.

Giả định về sự can thiệp và hỗ trợ từ Fed đã gây ra việc chấp nhận rủi ro khiến cho việc giao dịch và đầu tư nói chung trở nên hấp dẫn hơn. Khi định giá tăng vượt quá phạm vi có thể chấp nhận được, các nhà đầu tư chuyên nghiệp ít có khả năng hợp lý hóa việc tham gia vào một số cổ phiếu có phải là một quyết định đúng đắn hay không – đặc biệt là các cổ phiếu liên quan đến internet, vốn đang bùng nổ.

Trong môi trường này, giá cổ phiếu có thể biến động dữ dội, làm cho quyền chọn bán trở thành một loại bảo hiểm ngày càng phổ biến đối với các nhà đầu tư. Việc định giá quá cao và giá cả tăng cao khiến các nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm khó có thể mua cổ phiếu mà không tính đến biện pháp bảo vệ quyền chọn bán.

Vào đầu những năm 1990, Greenspan đã thiết lập một loạt các đợt giảm lãi suất kéo dài cho đến khoảng năm 1993. Trong nhiệm kỳ của Greenspan, cũng có một số trường hợp Fed can thiệp để hỗ trợ việc chấp nhận rủi ro cắt cổ trên thị trường chứng khoán, bao gồm các sự kiện thay đổi thị trường như tiết kiệm. và khủng hoảng cho vay, Chiến tranh vùng Vịnh, khủng hoảng Mexico, khủng hoảng tài chính châu Á, khủng hoảng Quản lý vốn dài hạn (LTCM), Y2K, và đặc biệt là sự bùng nổ của bong bóng dotcom sau đỉnh cao của thị trường năm 2000.

Nguồn: The New York Times

Nhìn chung, Greenspan đã mở ra một kỷ nguyên khuyến khích chấp nhận rủi ro vì dự kiến rằng Fed sẽ ngầm cung cấp bảo hiểm chống lại sự sụt giảm quá mức của thị trường, giống như một quyền chọn bán thông thường sẽ làm.

Greenspan thường sử dụng việc giảm lãi suất để ngăn chặn sự sụt giảm của thị trường. Biểu đồ trên cho thấy xu hướng giảm chung của lãi suất mục tiêu của quỹ liên bang trong thời gian Greenspan làm chủ tịch. Tác động của việc Fed giảm lãi suất đã giúp và khuyến khích các nhà đầu tư vay vốn với giá rẻ hơn để đầu tư vào thị trường chứng khoán, điều này làm tăng thêm môi trường chấp nhận rủi ro.

‘Fed Puts’ Post Greenspan

Vào ngày 1 tháng 2 năm 2006, Ben Bernanke thay thế Greenspan làm Chủ tịch Hội đồng Dự trữ Liên bang (FRB). Bernanke đã theo một chiến lược tương tự như Greenspan vào năm 2007 và 2008. Sự kết hợp giữa thời gian giảm lãi suất do Greenspan và Bernanke thực hiện thường được cho là hỗ trợ việc chấp nhận rủi ro quá mức trên thị trường tài chính, mà nhiều người tin rằng đã là chất xúc tác góp phần vào các điều kiện của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.

Tuy nhiên, như biểu đồ dưới đây cho thấy, trong thập kỷ sau cuộc khủng hoảng tài chính, kết quả của các chính sách như vậy rõ ràng không được coi là khuyến khích rủi ro không đáng có. Các chính sách tương tự do Greenspan và Bernanke thực hiện vẫn tiếp tục, ở mức độ được đo lường, với các ghế sau đó là Janet Yellen và Jerome Powell. Như biểu đồ cho thấy, các kết quả lịch sử sau năm 2008 trung bình đã chứng minh rằng giá cổ phiếu và giá quyền chọn ít biến động hơn nhiều so với thập kỷ trước đó.

Hình ảnh

Hình ảnh của Sabrina Jiang © Investopedia 2021

Nguồn tham khảo: investmentopedia