Gordon Growth Model (GGM) là gì?

137

Mô hình tăng trưởng Gordon (GGM) là gì?

Mô hình tăng trưởng Gordon (GGM) được sử dụng để xác định giá trị nội tại của cổ phiếu dựa trên chuỗi cổ tức tăng trưởng với tốc độ không đổi trong tương lai. Đây là một biến thể phổ biến và đơn giản của mô hình chiết khấu cổ tức (DDM). GGM giả định rằng cổ tức tăng với tốc độ không đổi trong thời gian dài và giải quyết cho giá trị hiện tại của chuỗi vô hạn cổ tức trong tương lai.

Bởi vì mô hình giả định tốc độ tăng trưởng không đổi, nó thường chỉ được sử dụng cho các công ty có tốc độ tăng trưởng cổ tức trên mỗi cổ phiếu ổn định.

Tóm tắt ý kiến chính

  • Mô hình tăng trưởng Gordon (GGM) giả định rằng một công ty tồn tại mãi mãi và có sự tăng trưởng không đổi về cổ tức khi định giá cổ phiếu của một công ty.
  • GGM hoạt động bằng cách lấy một loạt cổ tức vô hạn trên mỗi cổ phiếu và chiết khấu chúng trở lại hiện tại bằng cách sử dụng tỷ suất sinh lợi cần thiết.
  • Nó là một biến thể của mô hình chiết khấu cổ tức (DDM).
  • GGM là lý tưởng cho các công ty có tốc độ tăng trưởng ổn định dựa trên giả định tăng trưởng cổ tức không đổi.
1:49

Mô hình tăng trưởng Gordon

Tìm hiểu Mô hình tăng trưởng Gordon (GGM)

Mô hình tăng trưởng Gordon định giá cổ phiếu của một công ty bằng cách sử dụng giả định về sự tăng trưởng không đổi trong các khoản thanh toán mà một công ty trả cho các cổ đông phổ thông của mình. Ba yếu tố đầu vào chính trong mô hình là cổ tức trên mỗi cổ phiếu (DPS), tốc độ tăng trưởng cổ tức trên mỗi cổ phiếu và tỷ suất sinh lợi yêu cầu (RoR).

GGM cố gắng tính toán giá trị hợp lý của cổ phiếu bất kể điều kiện thị trường hiện hành và xem xét các yếu tố chi trả cổ tức và lợi nhuận kỳ vọng của thị trường. Nếu giá trị thu được từ mô hình cao hơn giá giao dịch hiện tại của cổ phiếu, thì cổ phiếu được coi là định giá thấp và đủ điều kiện để mua, và ngược lại.

Cổ tức trên mỗi cổ phiếu đại diện cho các khoản thanh toán hàng năm mà một công ty thực hiện cho các cổ đông phổ thông của mình, trong khi tốc độ tăng trưởng cổ tức trên mỗi cổ phiếu là tỷ lệ cổ tức trên mỗi cổ phiếu tăng bao nhiêu từ năm này sang năm khác. Tỷ suất sinh lợi yêu cầu là tỷ suất sinh lợi tối thiểu mà các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận khi mua cổ phiếu của một công ty và có nhiều mô hình mà các nhà đầu tư sử dụng để ước tính tỷ suất này.

GGM giả định một công ty tồn tại mãi mãi và trả cổ tức cho mỗi cổ phiếu tăng với tốc độ không đổi. Để ước tính giá trị của một cổ phiếu, mô hình lấy chuỗi cổ tức vô hạn trên mỗi cổ phiếu và chiết khấu chúng trở lại hiện tại bằng cách sử dụng tỷ suất sinh lợi cần thiết.

Công thức dựa trên các tính chất toán học của một dãy số vô hạn phát triển với tốc độ không đổi.

P = D 1 r g ở đâu: P = Giá cổ phiếu hiện tại g = Tốc độ tăng trưởng không đổi dự kiến cho cổ tức, vĩnh viễn r = Chi phí vốn cổ phần không đổi cho công ty (hoặc tỷ lệ lợi nhuận) D 1 = Giá trị cổ tức năm sau begin {align} & P = frac {D_1} {r – g} & textbf {where:} & P = text {Giá cổ phiếu hiện tại} & g = text {Dự kiến tốc độ tăng trưởng không đổi cho} & text {cổ tức, vĩnh viễn} & r = text {Chi phí vốn cổ phần không đổi cho công ty} & text {(hoặc tỷ suất lợi nhuận)} & D_1 = text {Giá trị tiếp theo cổ tức của năm} end {align}

P = r g D 1ở đâu:P = Giá cổ phiếu hiện tạig = Tốc độ tăng trưởng không đổi dự kiến chocổ tức, vĩnh viễnr = Chi phí cố định của vốn cổ phần chocông ty (hoặc tỷ lệ lợi nhuận)D 1 = Giá trị cổ tức của năm tới

Nguồn: Trường Kinh doanh Stern, Đại học New York.

Hạn chế chính của mô hình tăng trưởng Gordon nằm ở giả định về sự tăng trưởng không đổi trong cổ tức trên mỗi cổ phiếu. Rất hiếm khi các công ty cho thấy sự tăng trưởng liên tục trong cổ tức của họ do các chu kỳ kinh doanh và những khó khăn tài chính hoặc thành công bất ngờ. Do đó, mô hình này chỉ giới hạn ở các công ty có tốc độ tăng trưởng ổn định.

Vấn đề thứ hai xảy ra với mối quan hệ giữa hệ số chiết khấu và tốc độ tăng trưởng được sử dụng trong mô hình. Nếu tỷ suất sinh lợi yêu cầu nhỏ hơn tốc độ tăng của cổ tức trên mỗi cổ phiếu, kết quả là giá trị âm, làm cho mô hình trở nên vô giá trị. Ngoài ra, nếu tỷ suất sinh lợi yêu cầu bằng với tốc độ tăng trưởng, thì giá trị trên mỗi cổ phiếu tiến tới vô hạn.

Ví dụ về Mô hình tăng trưởng Gordon

Như một ví dụ giả định, hãy xem xét một công ty có cổ phiếu đang giao dịch ở mức 110 đô la / cổ phiếu. Công ty này yêu cầu tỷ suất sinh lợi tối thiểu 8% (r) và sẽ trả cổ tức 3 đô la cho mỗi cổ phiếu vào năm tới (D 1 ), dự kiến sẽ tăng 5% hàng năm (g).

Giá trị nội tại (P) của cổ phiếu được tính như sau:

P = $ 3 . 08 . 05 = $ 100 begin {align} & text {P} = frac { $ 3} {.08 – .05} = $ 100 end {align}

Theo mô hình tăng trưởng Gordon, cổ phiếu hiện đang được định giá cao hơn 10 đô la trên thị trường.

Mô hình tăng trưởng Gordon cho bạn biết điều gì?

Mô hình tăng trưởng Gordon (GGM) cố gắng tính toán giá trị hợp lý của cổ phiếu bất kể điều kiện thị trường hiện hành và xem xét các yếu tố chi trả cổ tức và lợi nhuận kỳ vọng của thị trường. Nếu giá trị GGM cao hơn giá thị trường hiện tại của cổ phiếu, thì cổ phiếu đó được coi là định giá thấp và nên được mua. Ngược lại, nếu giá trị thấp hơn giá thị trường hiện tại của cổ phiếu, thì cổ phiếu đó được coi là định giá quá cao và nên được bán.

Đầu vào cho Mô hình tăng trưởng Gordon là gì?

Ba yếu tố đầu vào trong GGM là cổ tức trên mỗi cổ phiếu (DPS), tốc độ tăng trưởng cổ tức trên mỗi cổ phiếu và tỷ suất lợi nhuận yêu cầu (RoR). DPS là khoản thanh toán hàng năm mà một công ty trả cho cổ đông vốn phổ thông của mình, trong khi tỷ lệ tăng trưởng DPS là tỷ lệ tăng cổ tức hàng năm. Tỷ suất sinh lợi yêu cầu là tỷ suất sinh lợi tối thiểu mà tại đó các nhà đầu tư sẽ mua cổ phiếu của một công ty.

Hạn chế của Mô hình Tăng trưởng Gordon là gì?

Hạn chế chính của GGM nằm ở giả định tăng trưởng cổ tức trên mỗi cổ phiếu không đổi. Rất hiếm khi các công ty cho thấy sự tăng trưởng liên tục trong cổ tức của họ do các chu kỳ kinh doanh và những khó khăn tài chính hoặc thành công bất ngờ. Do đó, mô hình này bị giới hạn ở các công ty có tốc độ tăng trưởng ổn định về cổ tức trên mỗi cổ phiếu. Một vấn đề khác xảy ra với mối quan hệ giữa hệ số chiết khấu và tốc độ tăng trưởng được sử dụng trong mô hình. Nếu tỷ suất sinh lợi yêu cầu nhỏ hơn tốc độ tăng của cổ tức trên mỗi cổ phiếu, thì kết quả là giá trị âm, làm cho mô hình trở nên vô giá trị. Ngoài ra, nếu tỷ suất sinh lợi yêu cầu bằng với tốc độ tăng trưởng, thì giá trị trên mỗi cổ phiếu tiến tới vô hạn.

Nguồn tham khảo: investmentopedia