Dòng tiền Thặng dư là gì?

Dòng tiền dư thừa là một thuật ngữ được sử dụng trong các hợp đồng cho vay hoặc ký quỹ trái phiếu và đề cập đến phần dòng tiền của một công ty được yêu cầu hoàn trả cho người cho vay. Dòng tiền dư thừa thường là tiền mặt mà một công ty nhận được hoặc tạo ra dưới hình thức doanh thu hoặc đầu tư để thanh toán cho người cho vay theo quy định trong hợp đồng tín dụng của họ.

Vì công ty có một khoản vay chưa thanh toán với một hoặc nhiều chủ nợ, nên một số dòng tiền nhất định phải tuân theo các quy định hoặc hạn chế khác nhau đối với việc sử dụng của công ty.

Tìm hiểu dòng tiền dư thừa

Các điều kiện về dòng tiền vượt quá được ghi vào các hợp đồng cho vay hoặc ký quỹ trái phiếu như là các giao ước hạn chế nhằm cung cấp thêm khả năng phòng ngừa rủi ro tín dụng cho người cho vay hoặc nhà đầu tư trái phiếu. Nếu một sự kiện xảy ra dẫn đến dòng tiền vượt quá quy định trong hợp đồng tín dụng, công ty phải thanh toán cho người cho vay. Khoản thanh toán có thể được thực hiện theo tỷ lệ phần trăm của dòng tiền vượt quá, thường phụ thuộc vào sự kiện nào tạo ra dòng tiền vượt quá.

Do đó, các nhà cho vay áp đặt các hạn chế về cách thức sử dụng tiền mặt dư thừa trong nỗ lực duy trì quyền kiểm soát dòng tiền của công ty. Nhưng người cho vay cũng phải cẩn thận rằng những hạn chế và giới hạn này không nghiêm ngặt đến mức cản trở khả năng phát triển tài chính hoặc khả năng phát triển của công ty, mà cuối cùng có thể tự gây ra thiệt hại cho người cho vay.

Người cho vay xác định những gì được coi là dòng tiền dư thừa thường bằng một công thức bao gồm một tỷ lệ phần trăm hoặc số tiền cao hơn và vượt quá thu nhập hoặc lợi nhuận ròng dự kiến trong một khoảng thời gian. Tuy nhiên, công thức đó sẽ khác nhau ở mỗi người cho vay và người đi vay có thể thương lượng các điều khoản này với người cho vay hay không.

Sự kiện Kích hoạt Thanh toán Bắt buộc

Nếu một công ty huy động vốn bổ sung thông qua một số biện pháp tài trợ chẳng hạn như phát hành cổ phiếu, thì công ty đó có thể sẽ phải trả cho người cho vay số tiền được tạo ra trừ đi bất kỳ chi phí nào xảy ra để tạo ra vốn. Ví dụ: nếu một công ty phát hành vốn cổ phần mới trong đợt chào bán thứ cấp, thì số tiền huy động được sẽ kích hoạt một khoản thanh toán cho người cho vay. Ngoài ra, nếu một khoản nợ do công ty phát hành thông qua một đợt chào bán trái phiếu, số tiền thu được có thể sẽ kích hoạt một khoản thanh toán cho người cho vay.

Bán tài sản cũng có thể kích hoạt một khoản thanh toán. Một công ty có thể có các khoản đầu tư hoặc nắm giữ cổ phần chẳng hạn như lợi ích thiểu số trong các công ty khác. Nếu công ty bán những khoản đầu tư đó để thu lợi nhuận, người cho vay có thể sẽ yêu cầu thanh toán cho những khoản tiền đó. Tiền thu được từ việc chuyển nhượng, mua lại hoặc thu nhập đột biến từ việc thắng một vụ kiện cũng có thể kích hoạt điều khoản.

Các trường hợp ngoại lệ đối với Dòng tiền vượt mức

Một số hoạt động bán tài sản nhất định có thể bị loại trừ khỏi việc kích hoạt thanh toán, chẳng hạn như bán hàng tồn kho. Một công ty đang trong quá trình hoạt động bình thường có thể cần mua và bán hàng tồn kho để tạo ra thu nhập từ hoạt động kinh doanh của mình. Do đó, có khả năng việc bán tài sản, bao gồm hàng tồn kho sẽ được miễn nghĩa vụ trả trước.

Các chi phí hoạt động hoặc chi tiêu vốn khác (CAPEX) có thể được miễn trừ việc kích hoạt một khoản thanh toán, chẳng hạn như tiền mặt được sử dụng làm tiền gửi để mở cơ sở kinh doanh mới hoặc tiền mặt được giữ tại ngân hàng được sử dụng để giúp thanh toán cho một sản phẩm tài chính phòng ngừa rủi ro thị trường cho công ty.

Tính toán dòng tiền dư thừa

Không có công thức thiết lập nào để tính toán dòng tiền dư thừa vì mỗi hợp đồng tín dụng sẽ có xu hướng có các yêu cầu hơi khác nhau dẫn đến việc thanh toán cho người cho vay. Phép tính gần đúng về dòng tiền dư thừa có thể bắt đầu bằng việc lấy lợi nhuận hoặc thu nhập ròng của công ty, cộng khấu hao và khấu hao, đồng thời khấu trừ các khoản chi vốn cần thiết để duy trì hoạt động kinh doanh và cổ tức, nếu có.

Nói cách khác, hợp đồng tín dụng có thể phác thảo một lượng dòng tiền dư thừa có thể kích hoạt một khoản thanh toán, cũng như cách tiền mặt được sử dụng hoặc chi tiêu. Người cho vay có thể cho phép sử dụng tiền mặt cho các hoạt động kinh doanh, có thể là cổ tức, và các khoản chi tiêu vốn nhất định. Các điều khoản xác định dòng tiền dư thừa và bất kỳ khoản thanh toán nào thường được thương lượng giữa người đi vay và người cho vay.

Nếu dòng tiền vượt quá được tạo ra, người cho vay có thể yêu cầu thanh toán bằng 100%, 75% hoặc 50% số tiền vượt quá dòng tiền.

Dòng tiền thừa so với dòng tiền miễn phí

Dòng tiền tự do i (FCF) là lượng tiền mặt mà một công ty tạo ra thông qua các hoạt động của mình, trừ đi chi phí đầu tư vào tài sản. Nói cách khác, dòng tiền tự do là lượng tiền mặt còn lại sau khi một công ty thanh toán cho các chi phí hoạt động và chi tiêu vốn của mình. FCF cho thấy mức độ hiệu quả của một công ty trong việc tạo ra tiền mặt. Các nhà đầu tư sử dụng dòng tiền tự do để đo lường liệu một công ty có thể có đủ tiền mặt, sau khi tài trợ cho các hoạt động và chi tiêu vốn, để trả cho các nhà đầu tư thông qua cổ tức và mua lại cổ phần hay không.

Số lượng dòng tiền vượt quá của một công ty khác với con số dòng tiền tự do của một công ty. Dòng tiền vượt quá được định nghĩa trong hợp đồng tín dụng, có thể quy định các khoản chi tiêu nhất định phải được loại trừ khi tính toán dòng tiền vượt quá. Các trường hợp ngoại lệ đối với dòng tiền vượt quá có thể là các khoản thuế đã nộp, tiền mặt được sử dụng để tạo ra hoạt động kinh doanh mới, nhưng các khoản chi tiêu tiền mặt này sẽ được tính vào tính toán dòng tiền tự do.

Ví dụ khái niệm về dòng tiền thặng dư

Năm 2010, Dunkin ‘Brands, Inc. đã ký một thỏa thuận tín dụng với Barclays Bank PLC và một số bên cho vay khác trong thỏa thuận cho khoản vay 1,25 tỷ USD kỳ hạn B và 100 triệu USD hạn mức tín dụng quay vòng.

Dưới đây là các điều khoản pháp lý được sử dụng trong hợp đồng tín dụng xác định dòng tiền vượt quá. Theo “Điều khoản được xác định” của thỏa thuận, dòng tiền vượt quá được diễn tả theo công thức nguyên văn là “số tiền bằng số tiền vượt quá”:

• (a) tổng, không trùng lặp, của:
• Thu nhập ròng hợp nhất của người đi vay trong thời gian đó
• Một số tiền bằng số tiền của tất cả các khoản phí không dùng tiền mặt (bao gồm cả khấu hao và khấu hao)
• Điều chỉnh vốn lưu động hợp nhất cho kỳ đó

Kết thúc:

• (b) tổng, không trùng lặp, của:
• Một số tiền của tất cả các khoản thu nhập, thu nhập và tín dụng không dùng tiền mặt được bao gồm khi đến Thu nhập ròng hợp nhất đó
• Số tiền [đô la] chi tiêu vốn, chi tiêu phần mềm được vốn hóa và mua lại
• Các khoản thanh toán nợ được tài trợ theo lịch trình hợp nhất
• Số tiền [đô la] của Khoản đầu tư được thực hiện bằng tiền mặt … được thực hiện trong khoảng thời gian đó trong phạm vi Khoản đầu tư đó được tài trợ bằng Dòng tiền tạo ra từ bên trong, cộng với bất kỳ Khoản lợi nhuận nào của Khoản đầu tư đó
• Việc xem xét tổng hợp sẽ được thanh toán bằng tiền mặt … liên quan đến các hoạt động mua lại được phép

Tất cả các điều khoản viết hoa trong đoạn trích trên là “Điều khoản được xác định” trong thỏa thuận. Các khoản mục “(a)” vượt quá “(b)” được trình bày cẩn thận như định nghĩa của dòng tiền dư thừa. Các mục được đánh dấu trong ví dụ trên không có nghĩa là đầy đủ; thay vào đó, chúng minh họa các chi tiết nhỏ của định nghĩa về dòng tiền dư thừa.

Một ví dụ số

Giả sử rằng Công ty A giả định có kết quả tài chính sau đây vào cuối năm:

• Thu nhập ròng: 1.000.000 đô la
• Chi phí đầu tư cho hoạt động: 500.000 đô la
• Trả lãi cho khoản nợ bằng tiền mặt: 100.000 USD

Giả định rằng cả Capex và lãi được trả đều được phép theo hợp đồng tín dụng, nghĩa là công ty có thể sử dụng tiền mặt cho các chi phí đó. Tuy nhiên, bất kỳ khoản tiền mặt nào còn lại sau khi trừ đi các chi phí từ thu nhập ròng sẽ được coi là dư thừa và phải thanh toán cho người cho vay.

• Dòng tiền vượt quá: 400.000 đô la hoặc (1.000.000 đô la – 500.000 đô la – 100.000 đô la)
• Tỷ lệ dòng tiền thanh toán vượt mức: 50%
• Khoản thanh toán đến hạn cho người cho vay: 200.000 đô la hoặc (400.000 đô la * 50%)