Thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao (EBITDA) là gì?

EBITDA, hoặc thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao, là thước đo hiệu quả hoạt động tài chính tổng thể của một công ty và được sử dụng thay thế cho thu nhập ròng trong một số trường hợp. Tuy nhiên, EBITDA có thể gây hiểu nhầm vì nó không phản ánh chi phí đầu tư vốn như tài sản, nhà máy và thiết bị.

Chỉ số này cũng loại trừ các chi phí liên quan đến nợ bằng cách cộng lại chi phí lãi vay và thuế vào thu nhập. Tuy nhiên, đây là một thước đo chính xác hơn về hiệu quả hoạt động của công ty vì nó có thể hiển thị thu nhập trước ảnh hưởng của kế toán và các khoản khấu trừ tài chính.

Nói một cách đơn giản, EBITDA là thước đo khả năng sinh lời. Mặc dù không có yêu cầu pháp lý nào đối với các công ty phải tiết lộ EBITDA của họ, nhưng theo các nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung của Hoa Kỳ (GAAP), nó có thể được xác định và báo cáo bằng cách sử dụng thông tin có trong báo cáo tài chính của công ty.

Các số liệu thu nhập, thuế và lãi vay được tìm thấy trên báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh, trong khi số liệu khấu hao và phân bổ thường được tìm thấy trong thuyết minh lợi nhuận hoạt động hoặc trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ. Lối tắt thông thường để tính EBITDA là bắt đầu với lợi nhuận hoạt động, còn được gọi là thu nhập trước lãi vay và thuế (EBIT), sau đó cộng khấu hao và khấu hao ngược lại.

Công thức và tính toán EBITDA

EBITDA được tính toán một cách đơn giản, với thông tin dễ dàng tìm thấy trên báo cáo thu nhập và bảng cân đối kế toán của công ty. Có hai công thức được sử dụng để tính EBITDA, một công thức sử dụng thu nhập hoạt động và thu nhập ròng khác. Hai phép tính EBITDA là:

EBITDA = Thu nhập ròng + Thuế + Chi phí lãi vay + Khấu hao & Phân bổ

và

EBITDA = Thu nhập hoạt động + Khấu hao và khấu hao

Hiểu EBITDA

EBITDA về cơ bản là thu nhập ròng (hoặc thu nhập) với lãi suất, thuế, khấu hao và khấu hao được cộng lại. EBITDA có thể được sử dụng để phân tích và so sánh khả năng sinh lời giữa các công ty và các ngành, vì nó loại bỏ ảnh hưởng của việc tài trợ và chi tiêu vốn. EBITDA thường được sử dụng trong các tỷ lệ định giá và có thể được so sánh với giá trị doanh nghiệp và doanh thu.

Chi phí lãi vay và (ở mức độ thấp hơn) thu nhập lãi được cộng trở lại thu nhập ròng, điều này làm trung hòa chi phí nợ và ảnh hưởng của việc trả lãi đối với thuế. Thuế thu nhập cũng được cộng vào thu nhập ròng, không phải lúc nào cũng làm tăng EBITDA nếu công ty bị lỗ ròng. Các công ty có xu hướng làm nổi bật hiệu suất EBITDA của họ khi họ không có thu nhập ròng quá ấn tượng (hoặc thậm chí là tích cực). Nó không phải lúc nào cũng là một dấu hiệu cho thấy những mánh khóe thị trường độc hại, nhưng đôi khi nó có thể được sử dụng để đánh lạc hướng các nhà đầu tư vì thiếu lợi nhuận thực sự.

Các công ty sử dụng tài khoản khấu hao và phân bổ để chi phí cho tài sản, nhà máy và thiết bị hoặc các khoản đầu tư vốn. Khấu hao thường được sử dụng để thanh toán chi phí phát triển phần mềm hoặc tài sản trí tuệ khác. Đây là một trong những lý do tại sao các công ty nghiên cứu và công nghệ giai đoạn đầu tính năng EBITDA khi giao tiếp với các nhà đầu tư và nhà phân tích.

Các nhóm quản lý sẽ lập luận rằng việc sử dụng EBITDA cho bức tranh tốt hơn về xu hướng tăng trưởng lợi nhuận khi các tài khoản chi phí liên quan đến vốn bị loại trừ. Mặc dù không có gì nhất thiết phải hiểu lầm về việc sử dụng EBITDA làm thước đo tăng trưởng, nhưng đôi khi nó có thể làm lu mờ các rủi ro và hiệu quả tài chính thực tế của một công ty.

EBITDA và các khoản mua đứt có đòn bẩy

EBITDA lần đầu tiên nổi tiếng vào giữa những năm 1980, khi các nhà đầu tư mua lại bằng đòn bẩy kiểm tra các công ty đang gặp khó khăn cần tái cấu trúc tài chính. Họ đã sử dụng EBITDA để tính toán nhanh chóng liệu các công ty này có thể trả lại lãi cho các giao dịch được tài trợ này hay không.

Các chủ ngân hàng mua lại bằng đòn bẩy thúc đẩy EBITDA như một công cụ để xác định liệu một công ty có thể trả nợ trong ngắn hạn hay không. Các chủ ngân hàng này tuyên bố rằng việc xem xét tỷ lệ bao phủ EBITDA trên lãi suất của công ty sẽ cho các nhà đầu tư biết liệu một công ty có thể đáp ứng các khoản trả lãi lớn hơn mà công ty sẽ phải đối mặt sau khi tái cơ cấu hay không. Ví dụ, các chủ ngân hàng có thể tranh luận rằng một công ty có EBITDA là 5 triệu đô la và chi phí lãi suất là 2,5 triệu đô la có mức bảo hiểm lãi suất là hai – quá đủ để trả nợ.

EBITDA là một số liệu phổ biến trong những năm 1980 để đo lường khả năng của một công ty trong việc giải quyết khoản nợ được sử dụng trong việc mua lại bằng đòn bẩy. Sử dụng một thước đo lợi nhuận giới hạn trước khi một công ty trở thành đòn bẩy hoàn toàn trong việc mua lại có đòn bẩy là thích hợp. EBITDA đã được phổ biến rộng rãi hơn nữa trong thời kỳ bong bóng dotcom, khi các công ty có tài sản rất đắt đỏ và gánh nặng nợ nần che khuất những gì mà các nhà phân tích và quản lý cảm thấy là những con số tăng trưởng hợp pháp.

Mặt hạn chế của EBITDA

EBITDA không thuộc GAAP nêu trên như một thước đo hiệu quả tài chính. Vì EBITDA là một thước đo “không phải GAAP”, cách tính của nó có thể khác nhau giữa các công ty. Không có gì lạ khi các công ty nhấn mạnh EBITDA trên thu nhập ròng vì nó linh hoạt hơn và có thể phân tán khỏi các vấn đề khác trong báo cáo tài chính.

Một lá cờ đỏ quan trọng mà các nhà đầu tư cần chú ý là khi một công ty bắt đầu báo cáo EBITDA một cách nổi bật nhưng đã không làm như vậy trong quá khứ. Điều này có thể xảy ra khi các công ty đã vay nặng lãi hoặc đang gặp phải tình trạng tăng vốn và chi phí phát triển. Trong trường hợp này, EBITDA có thể gây mất tập trung cho các nhà đầu tư và có thể gây hiểu lầm.

Bỏ qua chi phí tài sản

Một quan niệm sai lầm phổ biến là EBITDA đại diện cho thu nhập bằng tiền mặt. Tuy nhiên, không giống như dòng tiền tự do, EBITDA bỏ qua chi phí của tài sản. Một trong những lời chỉ trích phổ biến nhất về EBITDA là nó giả định khả năng sinh lời chỉ là một chức năng của bán hàng và hoạt động — gần như thể tài sản và nguồn tài chính mà công ty cần để tồn tại là một món quà.

Bỏ qua vốn lưu động

EBITDA cũng loại bỏ tiền mặt cần thiết để tài trợ vốn lưu động và thay thế thiết bị cũ. Ví dụ, một công ty có thể bán một sản phẩm để thu lợi nhuận, nhưng họ đã sử dụng gì để có được lượng hàng tồn kho cần thiết để lấp đầy các kênh bán hàng của mình? Trong trường hợp là một công ty phần mềm, EBITDA không ghi nhận chi phí phát triển các phiên bản phần mềm hiện tại hoặc các sản phẩm sắp ra mắt.

Thay đổi điểm xuất phát

Mặc dù trừ các khoản thanh toán lãi vay, thuế phí, khấu hao và khấu hao khỏi thu nhập có vẻ đơn giản, nhưng các công ty khác nhau sử dụng các số liệu thu nhập khác nhau làm điểm khởi đầu cho EBITDA. Nói cách khác, EBITDA dễ bị ảnh hưởng bởi các trò chơi kế toán thu nhập được tìm thấy trên báo cáo thu nhập. Ngay cả khi chúng tôi tính đến các sai lệch do lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao, thì số liệu thu nhập trong EBITDA vẫn không đáng tin cậy.

Che khuất Định giá Công ty

Tệ nhất, EBITDA có thể khiến một công ty trông ít tốn kém hơn thực tế. Khi các nhà phân tích nhìn vào bội số giá cổ phiếu của EBITDA hơn là vào thu nhập cuối cùng, họ tạo ra bội số thấp hơn.

Hãy xem xét ví dụ lịch sử của nhà khai thác viễn thông không dây Sprint Nextel. Vào ngày 1 tháng 4 năm 2006, cổ phiếu được giao dịch ở mức gấp 7,3 lần EBITDA dự báo của nó. Điều đó nghe có vẻ giống như một bội số thấp, nhưng nó không có nghĩa là công ty là một món hời. Là bội số của lợi nhuận hoạt động dự báo, Sprint Nextel đã giao dịch ở mức cao hơn nhiều lần 20 lần. Công ty đã giao dịch ở mức 48 lần thu nhập ròng ước tính.

Các nhà đầu tư cần xem xét các bội số giá khác ngoài EBITDA khi đánh giá giá trị của một công ty.

EBITDA so với LNTT và EBIT

EBIT nêu trên ( e arnings b efore i nt lãi và t trục) là thu nhập ròng của công ty trước khi chi phí thuế thu nhập và chi phí lãi vay đã được khấu trừ. EBIT được sử dụng để phân tích hiệu suất của các hoạt động cốt lõi của công ty mà không có chi phí thuế và chi phí của cấu trúc vốn ảnh hưởng đến lợi nhuận. Công thức sau được sử dụng để tính EBIT:

$\text{<span data-value="textit{EBIT} = text{Net Income} + text{Interest Expense} + text{Tax Expense}"><span class="katex"><span class="katex-mathml">EBIT</span></span></span>}<span\; data-value="textit\{EBIT\}\; =\; text\{Net\; Income\}\; +\; text\{Interest\; Expense\}\; +\; text\{Tax\; Expense\}"><span\; class="katex"><span\; class="katex-mathml">=</span></span></span>\text{<span data-value="textit{EBIT} = text{Net Income} + text{Interest Expense} + text{Tax Expense}"><span class="katex"><span class="katex-mathml">Thu nhập ròng</span></span></span>}<span\; data-value="textit\{EBIT\}\; =\; text\{Net\; Income\}\; +\; text\{Interest\; Expense\}\; +\; text\{Tax\; Expense\}"><span\; class="katex"><span\; class="katex-mathml">+</span></span></span>\text{<span data-value="textit{EBIT} = text{Net Income} + text{Interest Expense} + text{Tax Expense}"><span class="katex"><span class="katex-mathml">Chi phí lãi vay</span></span></span>}<span\; data-value="textit\{EBIT\}\; =\; text\{Net\; Income\}\; +\; text\{Interest\; Expense\}\; +\; text\{Tax\; Expense\}"><span\; class="katex"><span\; class="katex-mathml">+</span></span></span>\text{<span data-value="textit{EBIT} = text{Net Income} + text{Interest Expense} + text{Tax Expense}"><span class="katex"><span class="katex-mathml">Chi phí thuế</span></span></span>}$ textit {EBIT} = text {Thu nhập ròng} + text {Chi phí lãi vay} + text {Chi phí thuế}

EBIT = Thu nhập ròng + Chi phí lãi vay + Chi phí thuế

Vì thu nhập ròng bao gồm các khoản khấu trừ chi phí lãi vay và chi phí thuế, chúng cần được cộng lại vào thu nhập ròng để tính EBIT. EBIT thường được gọi là thu nhập hoạt động vì cả hai đều loại trừ thuế và chi phí lãi vay trong tính toán của mình. Tuy nhiên, có những thời điểm thu nhập hoạt động có thể khác với EBIT.

Lợi nhuận trước thuế (LNTT) phản ánh bao nhiêu đồng lợi nhuận hoạt động đã được thực hiện trước khi hạch toán thuế, trong khi EBIT không bao gồm cả thuế và lãi vay. LNTT được tính bằng cách lấy thu nhập ròng và cộng thuế trở lại để tính lợi nhuận của một công ty.

Bằng cách loại bỏ các nghĩa vụ thuế, nhà đầu tư có thể sử dụng LNTT để đánh giá hiệu quả hoạt động của công ty sau khi loại bỏ một biến số nằm ngoài tầm kiểm soát của công ty. Ở Hoa Kỳ, điều này hữu ích nhất để so sánh các công ty có thể có các loại thuế tiểu bang hoặc thuế liên bang khác nhau. LNTT và EBIT tương tự nhau và đều là các biến thể của EBITDA.

Vì khấu hao không được tính vào EBITDA, nó có thể dẫn đến chênh lệch lợi nhuận đối với các công ty có một lượng lớn tài sản cố định và sau đó là chi phí khấu hao đáng kể. Chi phí khấu hao càng lớn sẽ càng thúc đẩy EBITDA.

EBITDA so với Dòng tiền hoạt động

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh là thước đo tốt hơn về lượng tiền mặt mà một công ty đang tạo ra bởi vì nó cộng các chi phí không dùng tiền mặt (khấu hao và khấu hao) trở lại thu nhập ròng và bao gồm những thay đổi trong vốn lưu động cũng sử dụng hoặc cung cấp tiền mặt (chẳng hạn như thay đổi trong các khoản phải thu , các khoản phải trả và hàng tồn kho).

Các yếu tố vốn lưu động này là chìa khóa để xác định lượng tiền mặt mà một công ty đang tạo ra. Nếu các nhà đầu tư không đưa những thay đổi về vốn lưu động vào phân tích của họ và chỉ dựa vào EBITDA, họ sẽ bỏ lỡ những manh mối cho thấy liệu một công ty có đang gặp khó khăn với dòng tiền hay không vì nó không thu được từ các khoản phải thu.

Ví dụ về EBITDA

Một công ty bán lẻ tạo ra 100 triệu đô la doanh thu và gánh chịu 40 triệu đô la chi phí sản xuất và 20 triệu đô la chi phí hoạt động. Tổng chi phí khấu hao và khấu hao là 10 triệu đô la, mang lại lợi nhuận hoạt động là 30 triệu đô la. Chi phí lãi vay là 5 triệu đô la, bằng với thu nhập trước thuế là 25 triệu đô la. Với thuế suất 20%, thu nhập ròng tương đương 20 triệu đô la sau khi trừ 5 triệu đô la tiền thuế vào thu nhập trước thuế. Nếu khấu hao, khấu hao, lãi vay và thuế được cộng trở lại thu nhập ròng, EBITDA bằng 40 triệu đô la.