DuPont Analysis là gì?

Kinh Tế Học

DuPont Analysis là gì?

Financebiz.vn

05/23/2022

Phân tích DuPont là gì?

Phân tích DuPont (còn được gọi là nhận dạng DuPont hoặc mô hình DuPont) là một khuôn khổ để phân tích hiệu suất cơ bản được DuPont Corporation phổ biến. Phân tích DuPont là một kỹ thuật hữu ích được sử dụng để phân tách các động lực khác nhau của lợi tức trên vốn chủ sở hữu (ROE). Việc phân tách ROE cho phép các nhà đầu tư tập trung vào các chỉ số chính về hiệu suất tài chính riêng lẻ để xác định điểm mạnh và điểm yếu.

Tóm tắt ý kiến chính

Phân tích DuPont là một khuôn khổ để phân tích hiệu suất cơ bản được DuPont Corporation phổ biến ban đầu.
Phân tích DuPont là một kỹ thuật hữu ích được sử dụng để phân tách các động lực khác nhau của lợi tức trên vốn chủ sở hữu (ROE).
Một nhà đầu tư có thể sử dụng phân tích như thế này để so sánh hiệu quả hoạt động của hai công ty tương tự. Các nhà quản lý có thể sử dụng phân tích DuPont để xác định điểm mạnh hoặc điểm yếu cần được giải quyết.

Công thức và Tính toán của Phân tích DuPont

Phân tích Dupont là một công thức lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu mở rộng, được tính bằng cách nhân tỷ suất lợi nhuận ròng với vòng quay tài sản với số nhân vốn chủ sở hữu.

\begin{matrix} Phân tích DuPont = Biên lợi nhuận ròng \times TẠI \times EM \\ ở đâu: \\ Biên lợi nhuận ròng = \frac{Thu nhập ròng}{Doanh thu} \\ TẠI = Doanh thu tai sản \\ Doanh thu tai sản = \frac{Bán hàng}{Tổng tài sản trung bình} \\ EM = Hệ số vốn chủ sở hữu \\ Hệ số vốn chủ sở hữu = \frac{Tổng tài sản trung bình}{Vốn chủ sở hữu trung bình của cổ đông} \end{matrix}

begin {align} & text {DuPont Analysis} = text {Biên lợi nhuận ròng} times text {AT} times text {EM} & textbf {where:} & text {Net Biên lợi nhuận} = frac { text {Thu nhập ròng}} { text {Doanh thu}} & text {AT} = text {Vòng quay tài sản} & text {Doanh thu tài sản} = frac { text {Doanh số}} { text {Tổng tài sản trung bình}} & text {EM} = text {Hệ số vốn chủ sở hữu} & text {Hệ số vốn chủ sở hữu} = frac { text {Tổng tài sản trung bình}} { text {Vốn chủ sở hữu trung bình của cổ đông}} end {align}

$Phân tích DuPont = Biên lợi nhuận ròng \times AT \times EM ở đâu: Biên lợi nhuận ròng = Doanh thu ròng AT = Vòng quay tài sản Vòng quay tài sản = Doanh thu tài sản trung bình EM = Hệ số vốn chủ sở hữu Hệ số vốn chủ sở hữu = Vốn chủ sở hữu trung bình của cổ đông Tổng bình quân$

1:41

Phân tích DuPont

Phân tích DuPont cho bạn biết gì

Phân tích DuPont được sử dụng để đánh giá các bộ phận cấu thành lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) của một công ty. Điều này cho phép nhà đầu tư xác định hoạt động tài chính nào đang đóng góp nhiều nhất vào những thay đổi trong ROE. Một nhà đầu tư có thể sử dụng phân tích như thế này để so sánh hiệu quả hoạt động của hai công ty tương tự. Các nhà quản lý có thể sử dụng phân tích DuPont để xác định điểm mạnh hoặc điểm yếu cần được giải quyết.

Có ba thước đo tài chính chính thúc đẩy lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE): hiệu quả hoạt động, hiệu quả sử dụng tài sản và đòn bẩy tài chính. Hiệu quả hoạt động được thể hiện bằng tỷ suất lợi nhuận ròng hoặc thu nhập ròng chia cho tổng doanh thu hoặc doanh thu. Hiệu quả sử dụng tài sản được đo lường bằng hệ số vòng quay tài sản. Đòn bẩy được đo lường bằng số nhân vốn chủ sở hữu, bằng tài sản bình quân chia cho vốn chủ sở hữu bình quân.

Các thành phần phân tích DuPont

Phân tích DuPont chia ROE thành các thành phần cấu thành của nó để xác định yếu tố nào trong số những yếu tố này chịu trách nhiệm lớn nhất đối với những thay đổi trong ROE.

Biên lợi nhuận ròng

Tỷ suất lợi nhuận ròng là tỷ lệ lợi nhuận dòng dưới cùng so với tổng doanh thu hoặc tổng doanh thu. Đây là một trong những thước đo lợi nhuận cơ bản nhất.

Một cách để nghĩ về tỷ suất lợi nhuận ròng là tưởng tượng một cửa hàng bán một sản phẩm duy nhất với giá 1 đô la. Sau các chi phí liên quan đến việc mua hàng tồn kho, duy trì địa điểm, trả lương cho nhân viên, thuế, lãi vay và các chi phí khác, chủ cửa hàng giữ lại 0,15 đô la lợi nhuận từ mỗi đơn vị bán được. Điều đó có nghĩa là tỷ suất lợi nhuận của chủ sở hữu là 15%, có thể được tính như sau:

\begin{matrix} Tỷ suất lợi nhuận = \frac{Thu nhập ròng}{Doanh thu} = \frac{$ 0.15}{$ 1.00} = 15 % \end{matrix}

begin {align} & text {Biên lợi nhuận} = frac { text {Thu nhập ròng}} { text {Doanh thu}} = frac { $ 0.15} { $ 1.00} = 15 % end { căn chỉnh}

$= Doanh thu Thu nhập ròng $ 1 . 0 0 $ 0 . 1 5 15$

Tỷ suất lợi nhuận có thể được cải thiện nếu giảm chi phí cho chủ sở hữu hoặc nếu giá cả được tăng lên, điều này có thể có tác động lớn đến ROE. Đây là một trong những lý do khiến cổ phiếu của một công ty sẽ có mức độ biến động cao khi ban lãnh đạo thay đổi hướng dẫn về tỷ suất lợi nhuận, chi phí và giá cả trong tương lai.

Tỉ lệ quay vòng tài sản

Tỷ số vòng quay tài sản đo lường mức độ hiệu quả của một công ty sử dụng tài sản của mình để tạo ra doanh thu. Hãy tưởng tượng một công ty có 100 đô la tài sản và nó tạo ra 1.000 đô la tổng doanh thu vào năm ngoái. Tài sản tạo ra giá trị gấp 10 lần tổng doanh thu, bằng với tỷ số vòng quay tài sản và có thể được tính như sau:

\begin{matrix} Tỉ lệ quay vòng tài sản = \frac{Doanh thu}{Tài sản trung bình} = \frac{$ 1, 000}{$ 100} = 10 \end{matrix}

begin {align} & text {Tỷ lệ Doanh thu Tài sản} = frac { text {Doanh thu}} { text {Tài sản Trung bình}} = frac { $ 1,000} { $ 100} = 10 end {được căn chỉnh }

$Tỷ lệ vòng quay = Doanh thu tài sản trung bình $ 1 0 0 $ 1 , 0 0 0 1$

Tỷ lệ vòng quay tài sản thông thường sẽ khác nhau giữa các nhóm ngành. Ví dụ, một cửa hàng bán lẻ giảm giá hoặc cửa hàng tạp hóa sẽ tạo ra nhiều doanh thu từ tài sản của mình với tỷ suất lợi nhuận nhỏ, điều này sẽ làm cho tỷ lệ luân chuyển tài sản rất lớn. Mặt khác, một công ty tiện ích sở hữu tài sản cố định rất đắt so với doanh thu của nó, điều này sẽ dẫn đến hệ số luân chuyển tài sản thấp hơn nhiều so với một công ty bán lẻ.

Tỷ lệ có thể hữu ích khi so sánh hai công ty rất giống nhau. Bởi vì tài sản trung bình bao gồm các thành phần như hàng tồn kho, những thay đổi trong tỷ lệ này có thể báo hiệu rằng doanh số bán hàng đang chậm lại hoặc tăng tốc sớm hơn so với các biện pháp tài chính khác. Nếu vòng quay tài sản của một công ty tăng, ROE của công ty sẽ cải thiện.

Đòn bẩy tài chính

Đòn bẩy tài chính, hoặc số nhân vốn chủ sở hữu, là một phân tích gián tiếp về việc sử dụng nợ của một công ty để tài trợ cho tài sản của mình. Giả sử một công ty có 1.000 đô la tài sản và 250 đô la vốn chủ sở hữu. Phương trình bảng cân đối sẽ cho bạn biết rằng công ty cũng có $ 750 nợ (tài sản – nợ phải trả = vốn chủ sở hữu). Nếu công ty vay thêm để mua tài sản, tỷ lệ này sẽ tiếp tục tăng. Các tài khoản được sử dụng để tính toán đòn bẩy tài chính đều nằm trên bảng cân đối kế toán, vì vậy các nhà phân tích sẽ chia tài sản bình quân cho vốn chủ sở hữu bình quân chứ không phải số dư cuối kỳ, như sau:

\begin{matrix} Đòn bẩy tài chính = \frac{Tài sản trung bình}{Vốn chủ sở hữu trung bình} = \frac{$ 1, 000}{$ 250} = 4 \end{matrix}

begin {align} & text {Đòn bẩy tài chính} = frac { text {Tài sản trung bình}} { text {Vốn chủ sở hữu trung bình}} = frac { $ 1,000} { $ 250} = 4 end {được căn chỉnh }

$Đòn bẩy = Vốn chủ sở hữu trung bình Tài sản trung bình $ 2 5 0 $ 1 , 0 0 0$

Hầu hết các công ty nên sử dụng nợ cùng với vốn chủ sở hữu để tài trợ cho hoạt động và tăng trưởng. Việc không sử dụng bất kỳ đòn bẩy nào có thể khiến công ty gặp bất lợi so với các công ty cùng ngành. Tuy nhiên, sử dụng quá nhiều nợ để tăng tỷ lệ đòn bẩy tài chính – và do đó tăng ROE – có thể tạo ra rủi ro không cân đối.

Ví dụ về việc sử dụng phân tích DuPont

Một nhà đầu tư đã theo dõi hai công ty tương tự, SuperCo và Gear Inc., gần đây đang cải thiện lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu so với phần còn lại của nhóm ngang hàng của họ. Đây có thể là một điều tốt nếu hai công ty đang tận dụng tốt hơn tài sản hoặc cải thiện tỷ suất lợi nhuận.

Để quyết định công ty nào là cơ hội tốt hơn, nhà đầu tư quyết định sử dụng phân tích DuPont để xác định xem mỗi công ty đang làm gì để cải thiện ROE của mình và liệu sự cải thiện đó có bền vững hay không.

Hình ảnh của Sabrina Jiang © Investopedia 2020

Như bạn có thể thấy trong bảng, SuperCo đã cải thiện tỷ suất lợi nhuận của mình bằng cách tăng thu nhập ròng và giảm tổng tài sản. Những thay đổi của SuperCo đã cải thiện tỷ suất lợi nhuận và vòng quay tài sản. Nhà đầu tư có thể suy ra từ thông tin rằng SuperCo cũng đã giảm bớt một số khoản nợ do vốn chủ sở hữu bình quân vẫn giữ nguyên.

Nhìn kỹ hơn vào Gear Inc., nhà đầu tư có thể thấy rằng toàn bộ sự thay đổi trong ROE là do sự gia tăng của đòn bẩy tài chính. Điều này có nghĩa là Gear Inc. đã vay nhiều tiền hơn, làm giảm vốn chủ sở hữu trung bình. Nhà đầu tư lo ngại vì các khoản vay bổ sung không làm thay đổi thu nhập ròng, doanh thu hoặc tỷ suất lợi nhuận của công ty, có nghĩa là đòn bẩy có thể không tạo thêm bất kỳ giá trị thực nào cho công ty.

Hoặc, như một ví dụ thực tế, hãy xem xét các Cửa hàng Walmart (NYSE: WMT). Walmart có thu nhập ròng trong 12 tháng qua là 4,75 tỷ USD, doanh thu 559,2 tỷ USD, tài sản 252,5 tỷ USD và vốn chủ sở hữu của cổ đông là 80,9 tỷ USD.

Tỷ suất lợi nhuận của công ty là 0,8%, tương đương 4,75 tỷ đô la / 559,2 tỷ đô la. Doanh thu tài sản của nó là 2,22, tương đương 559,2 tỷ USD / 252,5 tỷ USD. Đòn bẩy tài chính (hoặc hệ số vốn chủ sở hữu) là 3,12, tương đương 252,5 tỷ đô la / 80,9 tỷ đô la. Do đó, lợi nhuận hoặc vốn chủ sở hữu (ROE) của nó là 5,5%, hay 0,8% x 2,22 x 3,12.

Phân tích DuPont so với ROE

Chỉ số lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) là thu nhập ròng chia cho vốn chủ sở hữu của cổ đông. Phân tích Dupont vẫn là ROE, chỉ là một phiên bản mở rộng. Chỉ tính toán ROE đã cho thấy một công ty sử dụng vốn từ các cổ đông tốt như thế nào.

Với phân tích Dupont, các nhà đầu tư và nhà phân tích có thể tìm hiểu điều gì thúc đẩy những thay đổi trong ROE hoặc tại sao ROE được coi là cao hay thấp. Đó là, phân tích Dupont có thể giúp suy ra liệu khả năng sinh lời, sử dụng tài sản hoặc nợ đang thúc đẩy ROE hay không.

Hạn chế của việc sử dụng phân tích DuPont

Hạn chế lớn nhất của phân tích DuPont là, trong khi mở rộng, nó vẫn dựa vào các phương trình kế toán và dữ liệu có thể được thao tác. Thêm vào đó, ngay cả với tính toàn diện của nó, phân tích Dupont vẫn thiếu bối cảnh về lý do tại sao các tỷ lệ riêng lẻ cao hay thấp, hoặc thậm chí liệu chúng nên được coi là cao hay thấp.

Phân tích DuPont cho bạn biết điều gì?

Phân tích DuPont là một kỹ thuật hữu ích được sử dụng để phân tách các động lực khác nhau của lợi tức trên vốn chủ sở hữu (ROE) cho một doanh nghiệp. Điều này cho phép nhà đầu tư xác định hoạt động tài chính nào đang đóng góp nhiều nhất vào những thay đổi trong ROE. Một nhà đầu tư có thể sử dụng phân tích như thế này để so sánh hiệu quả hoạt động của hai công ty tương tự.

Sự khác biệt giữa Phân tích DuPont 3 bước và 5 bước là gì?

Có hai phiên bản phân tích DuPont, một phiên bản sử dụng ROE phân hủy qua 3 bước và một phiên bản khác sử dụng 5 bước. Phương trình ba bước chia ROE thành ba thành phần rất quan trọng:

\begin{matrix} ROE = \frac{Thu nhập ròng}{Bán hàng} \times \frac{Bán hàng}{Tài sản} \times \frac{Tài sản}{Vốn chủ sở hữu của cổ đông} \end{matrix}

begin {align} & text {ROE} = frac { text {Thu nhập ròng}} { text {Bán hàng}} times frac { text {Bán hàng}} { text {Tài sản}} times frac { text {Tài sản}} { text {Vốn chủ sở hữu của cổ đông}} end {align}

$= Thu nhập từ bán hàng \times Doanh thu bán tài sản Tài vốn chủ sở hữu của cổ đông$

Thay vào đó, phiên bản năm bước là:

\begin{matrix} ROE = \frac{LNTT}{S} \times \frac{S}{Một} \times \frac{Một}{E} \times (1 - TR) \\ ở đâu: \\ LNTT = Thu nhập trước thuế \\ S = Bán hàng \\ Một = Tài sản \\ E = Công bằng \\ TR = Thuế suất \end{matrix}

begin {align} & text {ROE} = frac { text {EBT}} { text {S}} times frac { text {S}} { text {A}} times frac { text {A}} { text {E}} times (1 – text {TR}) & textbf {where:} & text {EBT} = text {Thu nhập trước thuế} & text {S} = text {Bán hàng} & text {A} = text {Assets} & text {E} = text {Equity} & text {TR} = text {Thuế suất} end {căn chỉnh}

$ROE = S EBT A S E A (1 - TR) ở đâu: EBT = Thu nhập trước thuế S = Doanh số A = Tài sản E = Vốn chủ sở hữu TR = Thuế suất$

Tại sao nó được gọi là Phân tích DuPont?

Vào những năm 1920, tập đoàn sản xuất và hóa chất khổng lồ của Mỹ, DuPont Corporation, đã tạo ra một công cụ quản lý nội bộ để hiểu rõ hơn về hiệu quả hoạt động của nó đến từ đâu và nó đang thiếu hụt ở đâu. Bằng cách chia nhỏ ROE thành một phương trình phức tạp hơn, phân tích DuPont cho thấy nguyên nhân của sự thay đổi con số này.

Một số hạn chế của việc sử dụng phân tích DuPont là gì?

Mặc dù phân tích DuPont có thể là một công cụ rất hữu ích cho các nhà quản lý, nhà phân tích và nhà đầu tư, nhưng nó không phải là không có điểm yếu của nó. Bản chất mở rộng của các phương trình DuPont có nghĩa là nó yêu cầu một số đầu vào. Như với bất kỳ phép tính nào, kết quả chỉ tốt khi độ chính xác của các đầu vào. Phân tích DuPont sử dụng dữ liệu từ báo cáo thu nhập và bảng cân đối kế toán của một công ty, một số dữ liệu trong số đó có thể không hoàn toàn chính xác. Ngay cả khi dữ liệu được sử dụng để tính toán là đáng tin cậy, vẫn có những vấn đề tiềm ẩn bổ sung, chẳng hạn như khó xác định giá trị tương đối của các tỷ lệ là tốt hay xấu so với các chỉ tiêu ngành. Các yếu tố thời vụ, tùy thuộc vào ngành, cũng có thể là một yếu tố quan trọng cần xem xét, vì những yếu tố này có thể làm sai lệch tỷ lệ. Ví dụ, một số công ty luôn thực hiện một lượng hàng tồn kho cao hơn vào những thời điểm nhất định trong năm. Các thông lệ kế toán khác nhau giữa các công ty cũng có thể gây khó khăn cho việc so sánh chính xác.

Nguồn tham khảo: investmentopedia