Vòng Xuống là gì?

Vòng giảm giá đề cập đến việc một công ty tư nhân chào bán thêm cổ phiếu với giá thấp hơn giá đã được bán trong vòng tài trợ trước đó.

Nói một cách đơn giản, cần nhiều vốn hơn và công ty phát hiện ra rằng định giá của nó thấp hơn so với trước vòng tài trợ trước đó. “Phát hiện” này buộc họ phải bán cổ phiếu vốn của mình với giá thấp hơn trên mỗi cổ phiếu.

Vòng Hiểu biết

Các công ty tư nhân huy động vốn thông qua một loạt các giai đoạn cấp vốn, được gọi là các vòng. Lý tưởng nhất, vòng đầu tiên nên huy động vốn cần thiết khi các vòng tiếp theo không bắt buộc. Đôi khi, tỷ lệ đốt vốn đối với các công ty khởi nghiệp cao hơn nhiều so với dự đoán, khiến công ty không còn lựa chọn nào khác ngoài việc thực hiện một vòng tài trợ khác.

Khi hoạt động kinh doanh phát triển, kỳ vọng là các vòng tài trợ tuần tự được thực hiện với mức giá cao hơn lũy tiến để phản ánh mức định giá ngày càng tăng của công ty. Thực tế là định giá thực tế của một công ty có thể phụ thuộc vào các biến số (không đáp ứng được các tiêu chuẩn, sự xuất hiện của cạnh tranh, vốn đầu tư mạo hiểm) có thể khiến nó thấp hơn so với trước đây. Trong những tình huống này, nhà đầu tư sẽ chỉ cân nhắc tham gia nếu cổ phiếu hoặc trái phiếu chuyển đổi được chào bán ở mức giá thấp hơn so với giá trong giai đoạn cấp vốn trước đó. Điều này được gọi là một vòng giảm.

Trong khi các nhà đầu tư sớm nhất vào các công ty khởi nghiệp có xu hướng mua với giá thấp nhất, các nhà đầu tư trong các vòng tiếp theo có lợi thế khi xem liệu các công ty có thể đáp ứng các tiêu chuẩn đã nêu bao gồm phát triển sản phẩm, thuê chính và doanh thu hay không. Khi các điểm chuẩn bị bỏ qua, các nhà đầu tư tiếp theo có thể nhấn mạnh vào việc định giá công ty thấp hơn vì nhiều lý do, bao gồm lo ngại về quản lý thiếu kinh nghiệm, cường điệu sớm so với thực tế và câu hỏi về khả năng thực hiện kế hoạch kinh doanh của công ty.

Các doanh nghiệp có lợi thế rõ ràng so với đối thủ cạnh tranh, đặc biệt nếu họ kinh doanh trong lĩnh vực sinh lợi, thường có lợi thế lớn để huy động vốn từ các nhà đầu tư. Tuy nhiên, nếu lợi thế đó biến mất do sự xuất hiện của cạnh tranh, các nhà đầu tư có thể tìm cách phòng ngừa các khoản đặt cược của họ bằng cách yêu cầu định giá thấp hơn trong các vòng gọi vốn tiếp theo.

Nói chung, các nhà đầu tư so sánh giai đoạn phát triển sản phẩm, khả năng quản lý và nhiều chỉ số đo lường khác của các công ty cạnh tranh để xác định mức định giá công bằng cho vòng tài trợ tiếp theo.

Các vòng giảm có thể xảy ra ngay cả khi một công ty đã làm đúng mọi thứ. Để quản lý rủi ro, các công ty đầu tư mạo hiểm thường yêu cầu định giá thấp hơn cùng với các biện pháp như ghế trong hội đồng quản trị và tham gia vào quá trình ra quyết định. Mặc dù những tình huống này có thể dẫn đến sự pha loãng đáng kể và mất quyền kiểm soát bởi những người sáng lập công ty, nhưng sự tham gia của công ty đầu tư mạo hiểm có thể cung cấp những gì công ty yêu cầu để đạt được các mục tiêu chính của mình.

Hàm ý và các giải pháp thay thế

Mặc dù mỗi vòng tài trợ thường dẫn đến việc pha loãng tỷ lệ sở hữu cho các nhà đầu tư hiện tại, nhu cầu bán số lượng cổ phiếu cao hơn để đáp ứng các yêu cầu tài trợ trong một vòng giảm vốn làm tăng hiệu ứng pha loãng.

Một vòng giảm làm nổi bật khả năng công ty có thể đã bị thổi phồng quá mức từ quan điểm định giá ban đầu và hiện đang giảm xuống để bán cổ phiếu của họ với mức chiết khấu. Nhận thức này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến niềm tin của thị trường vào khả năng sinh lời của công ty và cũng giáng một đòn mạnh vào tinh thần của nhân viên.

Các lựa chọn thay thế cho một vòng giảm là:

1. Công ty cắt giảm tỷ lệ đốt cháy. Bước này sẽ chỉ khả thi nếu có sự kém hiệu quả trong hoạt động, nếu không, nó sẽ tự đánh mất mình vì nó có thể cản trở sự phát triển của công ty.
2. Ban Giám đốc có thể xem xét tài chính ngắn hạn hoặc cầu nối.
3. Đàm phán lại các điều khoản với các nhà đầu tư hiện tại.
4. Đóng cửa công ty.

Do khả năng tỷ lệ sở hữu thấp hơn đáng kể, mất niềm tin vào thị trường, tác động tiêu cực đến tinh thần công ty và các giải pháp thay thế kém hấp dẫn hơn, huy động vốn thông qua vòng giảm vốn thường được xem là phương sách cuối cùng của công ty, nhưng nó có thể là cơ hội duy nhất của họ ở trong kinh doanh.