Home Kiến Thức Kinh Tế Học Derivative là gì?

Derivative là gì?

0

Phái sinh là gì?

Thuật ngữ phái sinh đề cập đến một loại hợp đồng tài chính có giá trị phụ thuộc vào tài sản cơ sở, nhóm tài sản hoặc điểm chuẩn. Phái sinh được thiết lập giữa hai hoặc nhiều bên có thể giao dịch trên sàn giao dịch hoặc mua bán qua quầy (OTC). Các hợp đồng này có thể được sử dụng để giao dịch bất kỳ số lượng tài sản nào và mang theo rủi ro riêng của chúng. Giá của các công cụ phái sinh bắt nguồn từ sự biến động của tài sản cơ sở. Các chứng khoán tài chính này thường được sử dụng để tiếp cận một số thị trường nhất định và có thể được giao dịch để phòng ngừa rủi ro.

Tóm tắt ý kiến chính

  • Phái sinh là các hợp đồng tài chính, được thiết lập giữa hai hoặc nhiều bên, lấy giá trị của chúng từ một tài sản cơ bản, một nhóm tài sản hoặc điểm chuẩn.
  • Một công cụ phái sinh có thể giao dịch trên sàn giao dịch hoặc mua bán qua quầy.
  • Giá của các công cụ phái sinh bắt nguồn từ sự biến động của tài sản cơ sở.
  • Các công cụ phái sinh thường là công cụ đòn bẩy, điều này làm tăng rủi ro tiềm ẩn và phần thưởng của chúng.
  • Các công cụ phái sinh phổ biến bao gồm hợp đồng tương lai, kỳ hạn, quyền chọn và hoán đổi.
1:08

Phái sinh: Điều khoản tài chính yêu thích của tôi

Hiểu phái sinh

Công cụ phái sinh là một loại bảo đảm tài chính phức tạp được thiết lập giữa hai hoặc nhiều bên. Các nhà giao dịch sử dụng các công cụ phái sinh để tiếp cận các thị trường cụ thể và giao dịch các tài sản khác nhau. Các tài sản cơ bản phổ biến nhất cho các công cụ phái sinh là cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa, tiền tệ, lãi suất và chỉ số thị trường. Giá trị hợp đồng phụ thuộc vào sự thay đổi giá của tài sản cơ bản.

Các công cụ phái sinh có thể được sử dụng để bảo vệ một vị thế, suy đoán về chuyển động có hướng của tài sản cơ bản hoặc tạo đòn bẩy cho các khoản nắm giữ. Những tài sản này thường được giao dịch trên các sàn giao dịch hoặc mua bán tự do (OTC) và được mua thông qua các công ty môi giới. Chicago Mercantile Exchange (CME) là một trong những sàn giao dịch phái sinh lớn nhất thế giới.

Các công cụ phái sinh được giao dịch trên OTC thường có khả năng xảy ra rủi ro đối tác cao hơn, đó là nguy cơ một trong các bên liên quan đến giao dịch có thể vỡ nợ. Các hợp đồng này giao dịch giữa hai bên tư nhân và không được kiểm soát. Để phòng ngừa rủi ro này, nhà đầu tư có thể mua một phái sinh tiền tệ để chốt một tỷ giá hối đoái cụ thể. Các công cụ phái sinh có thể được sử dụng để phòng ngừa loại rủi ro này bao gồm hợp đồng tương lai tiền tệ và hoán đổi tiền tệ.

Các sản phẩm phái sinh được giao dịch qua sàn giao dịch được tiêu chuẩn hóa và được quản lý chặt chẽ hơn so với các sản phẩm được giao dịch qua quầy.

Cân nhắc đặc biệt

Các công cụ phái sinh ban đầu được sử dụng để đảm bảo tỷ giá hối đoái cân bằng cho hàng hóa giao dịch quốc tế. Các nhà giao dịch quốc tế cần một hệ thống để tính toán các giá trị khác nhau của các loại tiền tệ quốc gia.

Giả sử một nhà đầu tư châu Âu có các tài khoản đầu tư bằng đồng euro (EUR). Giả sử họ mua cổ phiếu của một công ty Hoa Kỳ thông qua một sàn giao dịch Hoa Kỳ bằng cách sử dụng đô la Mỹ (USD). Điều này có nghĩa là bây giờ họ phải chịu rủi ro tỷ giá hối đoái khi nắm giữ cổ phiếu đó. Rủi ro tỷ giá hối đoái là mối đe dọa rằng giá trị của đồng euro sẽ tăng lên so với USD. Nếu điều này xảy ra, bất kỳ khoản lợi nhuận nào mà nhà đầu tư nhận được khi bán cổ phiếu sẽ trở nên ít giá trị hơn khi chúng được quy đổi thành euro.

Một nhà đầu cơ hy vọng đồng euro tăng giá so với đồng đô la có thể thu lợi bằng cách sử dụng một công cụ phái sinh tăng giá trị với đồng euro. Khi sử dụng các công cụ phái sinh để suy đoán về biến động giá của tài sản cơ sở, nhà đầu tư không cần phải có sự hiện diện của danh mục đầu tư hoặc nắm giữ đối với tài sản cơ sở.

Nhiều công cụ phái sinh được sử dụng đòn bẩy, có nghĩa là cần phải có một lượng vốn nhỏ để có lãi suất với một lượng lớn giá trị trong tài sản cơ sở.

Các loại phái sinh

Các công cụ phái sinh hiện dựa trên nhiều loại giao dịch và có nhiều cách sử dụng hơn. Thậm chí còn có các dẫn xuất dựa trên dữ liệu thời tiết, chẳng hạn như lượng mưa hoặc số ngày nắng trong một khu vực.

Có nhiều loại phái sinh khác nhau có thể được sử dụng để quản lý rủi ro, đầu cơ và tạo đòn bẩy cho một vị thế. Thị trường phái sinh tiếp tục phát triển, cung cấp các sản phẩm phù hợp với hầu hết mọi nhu cầu hoặc khả năng chấp nhận rủi ro. Các loại phái sinh phổ biến nhất là hợp đồng tương lai, kỳ hạn, hoán đổi và quyền chọn.

Hợp đồng tương lai

Hợp đồng tương lai, hay đơn giản là hợp đồng tương lai, là một thỏa thuận giữa hai bên về việc mua và giao một tài sản với mức giá đã thỏa thuận vào một ngày trong tương lai. Hợp đồng tương lai là các hợp đồng được tiêu chuẩn hóa giao dịch trên một sàn giao dịch. Các nhà giao dịch sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro hoặc đầu cơ giá của một tài sản cơ bản. Các bên liên quan có nghĩa vụ thực hiện cam kết mua hoặc bán tài sản cơ sở.

Ví dụ: giả sử rằng vào ngày 6 tháng 11 năm 2021, Công ty A mua một hợp đồng tương lai cho dầu với giá 62,22 đô la mỗi thùng hết hạn vào ngày 19 tháng 12 năm 2021. Công ty thực hiện điều này vì họ cần dầu vào tháng 12 và lo ngại rằng giá sẽ tăng trước khi công ty có nhu cầu mua. Mua một hợp đồng tương lai dầu để bảo vệ rủi ro của công ty vì người bán có nghĩa vụ giao dầu cho Công ty A với giá 62,22 đô la một thùng sau khi hợp đồng hết hạn. Giả sử giá dầu tăng lên 80 đô la / thùng vào ngày 19 tháng 12 năm 2021. Công ty A có thể chấp nhận giao dầu từ người bán hợp đồng tương lai, nhưng nếu không cần dầu nữa, công ty cũng có thể bán hợp đồng trước khi hết hạn và giữ lợi nhuận.

Trong ví dụ này, cả người mua và người bán giao sau đều phòng ngừa rủi ro của họ. Công ty A cần dầu trong tương lai và muốn bù đắp rủi ro giá có thể tăng vào tháng 12 với một vị thế dài trong hợp đồng tương lai dầu. Bên bán có thể là một công ty dầu mỏ lo ngại về việc giá dầu giảm và muốn loại bỏ rủi ro đó bằng cách bán hoặc bán khống một hợp đồng tương lai đã ấn định mức giá mà họ sẽ nhận được vào tháng 12.

Cũng có thể một hoặc cả hai bên đều là những nhà đầu cơ có quan điểm ngược lại về hướng đi của dầu tháng 12. Trong trường hợp đó, một người có thể được hưởng lợi từ hợp đồng, và một người có thể không. Lấy ví dụ, hợp đồng tương lai cho dầu West Texas Intermediate (WTI) giao dịch trên CME và đại diện cho 1.000 thùng dầu. Nếu giá dầu tăng từ 62,22 đô la lên 80 đô la mỗi thùng, nhà giao dịch có vị thế mua – người mua – trong hợp đồng tương lai sẽ thu được 17.780 đô la [(80 đô la – 62,22 đô la) x 1.000 = 17.780 đô la]. Nhà giao dịch với vị thế bán – người bán – trong hợp đồng sẽ bị lỗ $ 17,780.

Thanh toán tiền mặt của các hợp đồng tương lai

Không phải tất cả các hợp đồng tương lai đều được giải quyết khi hết hạn bằng cách giao tài sản cơ bản. Nếu cả hai bên trong hợp đồng tương lai đều là các nhà đầu tư hoặc thương nhân đầu cơ, thì không chắc một trong hai bên sẽ muốn thu xếp việc giao một số thùng dầu thô. Các nhà đầu cơ có thể kết thúc nghĩa vụ mua hoặc giao hàng hóa cơ bản của họ bằng cách đóng (hủy bỏ) hợp đồng của họ trước khi hết hạn bằng một hợp đồng bù trừ.

Nhiều công cụ phái sinh trên thực tế được thanh toán bằng tiền mặt, có nghĩa là lãi hoặc lỗ trong giao dịch chỉ đơn giản là một dòng tiền hạch toán vào tài khoản môi giới của nhà giao dịch. Các hợp đồng tương lai được thanh toán bằng tiền mặt bao gồm nhiều hợp đồng tương lai lãi suất, hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán và các công cụ khác thường hơn như hợp đồng tương lai biến động hoặc hợp đồng tương lai thời tiết.

Tiền đạo

Hợp đồng kỳ hạn hoặc hợp đồng kỳ hạn tương tự như hợp đồng tương lai, nhưng chúng không giao dịch trên sàn giao dịch. Các hợp đồng này chỉ giao dịch qua quầy. Khi hợp đồng kỳ hạn được tạo, người mua và người bán có thể tùy chỉnh các điều khoản, quy mô và quy trình thanh toán. Là sản phẩm OTC, hợp đồng kỳ hạn có mức độ rủi ro đối tác cao hơn cho cả hai bên.

Rủi ro đối tác là một loại rủi ro tín dụng trong đó các bên có thể không thực hiện đúng các nghĩa vụ được nêu trong hợp đồng. Nếu một bên mất khả năng thanh toán, bên kia có thể không có quyền truy đòi và có thể mất giá trị vị thế của mình.

Sau khi được tạo, các bên trong hợp đồng kỳ hạn có thể bù đắp vị thế của họ với các bên đối tác khác, điều này có thể làm tăng khả năng xảy ra rủi ro đối tác khi nhiều thương nhân tham gia vào cùng một hợp đồng.

Hoán đổi

Hoán đổi là một loại phái sinh phổ biến khác, thường được sử dụng để trao đổi một loại dòng tiền này với một loại dòng tiền khác. Ví dụ: một nhà kinh doanh có thể sử dụng hoán đổi lãi suất để chuyển từ khoản vay có lãi suất thay đổi sang khoản vay có lãi suất cố định hoặc ngược lại.

Hãy tưởng tượng rằng Công ty XYZ vay 1.000.000 đô la và trả lãi suất thay đổi cho khoản vay hiện là 6%. XYZ có thể lo ngại về việc lãi suất tăng sẽ làm tăng chi phí của khoản vay này hoặc gặp phải một người cho vay không muốn cấp thêm tín dụng trong khi công ty có rủi ro tỷ lệ thay đổi này.

Giả sử XYZ tạo một giao dịch hoán đổi với Công ty QRS, công ty sẵn sàng trao đổi các khoản thanh toán nợ từ khoản vay lãi suất thay đổi cho các khoản thanh toán nợ một khoản vay lãi suất cố định là 7%. Điều đó có nghĩa là XYZ sẽ trả 7% cho QRS trên số tiền gốc 1.000.000 đô la của nó và QRS sẽ trả lãi suất XYZ 6% trên cùng một khoản tiền gốc. Khi bắt đầu hoán đổi, XYZ sẽ chỉ trả cho QRS khoản chênh lệch 1% giữa hai tỷ giá hoán đổi.

Nếu lãi suất giảm xuống sao cho tỷ lệ thay đổi trên khoản vay ban đầu hiện là 5%, Công ty XYZ sẽ phải trả cho Công ty QRS khoản chênh lệch 2% trên khoản vay. Nếu lãi suất tăng lên 8%, thì QRS sẽ phải trả cho XYZ khoản chênh lệch 1% giữa hai tỷ lệ hoán đổi. Bất kể lãi suất thay đổi như thế nào, việc hoán đổi đã đạt được mục tiêu ban đầu của XYZ là biến một khoản vay có lãi suất thay đổi thành một khoản vay có lãi suất cố định.

Hoán đổi cũng có thể được xây dựng để trao đổi rủi ro tỷ giá hối đoái hoặc rủi ro vỡ nợ đối với một khoản vay hoặc các luồng tiền từ các hoạt động kinh doanh khác. Hoán đổi liên quan đến dòng tiền và khả năng vỡ nợ của trái phiếu thế chấp là một loại phái sinh cực kỳ phổ biến. Trên thực tế, chúng đã hơi quá phổ biến trong quá khứ. Chính rủi ro hoán đổi đối tác như thế này cuối cùng đã đi vào vòng xoáy khủng hoảng tín dụng năm 2008.

Tùy chọn

Hợp đồng quyền chọn tương tự như hợp đồng tương lai ở chỗ nó là thỏa thuận giữa hai bên để mua hoặc bán một tài sản vào một ngày xác định trước trong tương lai với một mức giá cụ thể. Sự khác biệt cơ bản giữa quyền chọn và hợp đồng tương lai là với một quyền chọn, người mua không có nghĩa vụ phải thực hiện thỏa thuận mua hoặc bán của họ. Nó chỉ là một cơ hội, không phải là một nghĩa vụ, như tương lai. Cũng như với hợp đồng tương lai, các quyền chọn có thể được sử dụng để tự bảo vệ hoặc đầu cơ giá của tài sản cơ bản.

Về thời gian quyền mua hoặc bán của bạn, nó phụ thuộc vào “phong cách” của quyền chọn. Quyền chọn kiểu Mỹ cho phép người nắm giữ quyền chọn thực hiện bất kỳ lúc nào trước ngày và kể cả ngày hết hạn. Một quyền chọn kiểu Châu Âu chỉ có thể được thực hiện vào ngày hết hạn. Hầu hết các cổ phiếu và quỹ giao dịch hối đoái đều có quyền chọn kiểu Mỹ trong khi các chỉ số cổ phiếu, bao gồm cả S&P 500, có quyền chọn kiểu châu Âu.

Hãy tưởng tượng một nhà đầu tư sở hữu 100 cổ phiếu của một loại cổ phiếu trị giá $ 50 cho mỗi cổ phiếu. Họ tin rằng giá trị của cổ phiếu sẽ tăng lên trong tương lai. Tuy nhiên, nhà đầu tư này lo ngại về những rủi ro tiềm ẩn và quyết định bảo hiểm vị thế của họ bằng một quyền chọn. Nhà đầu tư có thể mua quyền chọn bán cho họ quyền bán 100 cổ phiếu của cổ phiếu cơ sở với giá $ 50 mỗi cổ phiếu — được gọi là giá thực hiện — cho đến một ngày cụ thể trong tương lai — được gọi là ngày hết hạn.

Giả sử cổ phiếu giảm giá trị xuống còn 40 đô la mỗi cổ phiếu khi hết hạn và người mua quyền chọn bán quyết định thực hiện quyền chọn của họ và bán cổ phiếu với giá thực tế ban đầu là 50 đô la cho mỗi cổ phiếu. Nếu quyền chọn bán khiến nhà đầu tư phải trả 200 đô la để mua, thì họ chỉ mất chi phí của quyền chọn mua vì giá thực hiện bằng với giá của cổ phiếu khi họ mua quyền chọn ban đầu. Một chiến lược như thế này được gọi là thỏa thuận bảo vệ vì nó phòng ngừa rủi ro giảm giá của cổ phiếu.

Ngoài ra, giả sử một nhà đầu tư không sở hữu cổ phiếu hiện có giá trị $ 50 cho mỗi cổ phiếu. Họ tin rằng giá trị của nó sẽ tăng trong tháng tới. Nhà đầu tư này có thể mua một quyền chọn mua cho phép họ mua cổ phiếu với giá 50 đô la trước hoặc khi hết hạn. Giả sử quyền chọn mua này có giá 200 đô la và cổ phiếu đã tăng lên 60 đô la trước khi hết hạn. Người mua bây giờ có thể thực hiện quyền chọn của họ và mua một cổ phiếu trị giá 60 đô la cho mỗi cổ phiếu với giá thực tế là 50 đô la với lợi nhuận ban đầu là 10 đô la cho mỗi cổ phiếu. Quyền chọn mua đại diện cho 100 cổ phiếu, do đó, lợi nhuận thực tế thấp hơn 1.000 đô la so với chi phí của quyền chọn – phí bảo hiểm – và bất kỳ phí hoa hồng môi giới nào.

Trong cả hai ví dụ, người bán có nghĩa vụ thực hiện các mặt của hợp đồng nếu người mua chọn thực hiện hợp đồng. Tuy nhiên, nếu giá của một cổ phiếu cao hơn giá thực hiện khi hết hạn, thì giao dịch bán sẽ vô giá trị và người bán (người viết quyền chọn) được giữ phí bảo hiểm khi quyền chọn hết hạn. Nếu giá của cổ phiếu thấp hơn giá thực hiện khi hết hạn, cuộc gọi sẽ vô giá trị và người bán cuộc gọi sẽ giữ phí bảo hiểm.

Phái sinh là gì?
Melissa Ling {Bản quyền} Investopedia, 2019.

Ưu điểm và nhược điểm của phái sinh

Thuận lợi

Như các ví dụ trên minh họa, các công cụ phái sinh có thể là một công cụ hữu ích cho các doanh nghiệp cũng như các nhà đầu tư. Họ cung cấp một cách để làm như sau:

  • Chốt giá
  • Phòng ngừa trước những biến động bất lợi của tỷ giá
  • Giảm thiểu rủi ro

Những điểm cộng này thường có thể đến với một chi phí hạn chế.

Các công cụ phái sinh cũng thường có thể được mua ký quỹ, có nghĩa là các nhà giao dịch sử dụng tiền đi vay để mua chúng. Điều này làm cho chúng thậm chí còn ít tốn kém hơn.

Nhược điểm

Các công cụ phái sinh rất khó định giá vì chúng dựa trên giá của một tài sản khác. Rủi ro đối với các công cụ phái sinh OTC bao gồm rủi ro đối tác khó dự đoán hoặc định giá. Hầu hết các dẫn xuất cũng nhạy cảm với những điều sau:

  • Thay đổi về khoảng thời gian hết hạn
  • Chi phí nắm giữ tài sản cơ bản
  • Lãi suất

Những biến số này gây khó khăn cho việc so khớp hoàn hảo giá trị của một tài sản phái sinh với tài sản cơ sở.

Vì phái sinh không có giá trị nội tại (giá trị của nó chỉ đến từ tài sản cơ sở) nên nó dễ bị ảnh hưởng bởi tâm lý thị trường và rủi ro thị trường. Các yếu tố cung và cầu có thể làm cho giá của một tài sản phái sinh và tính thanh khoản của nó tăng và giảm, bất kể điều gì đang xảy ra với giá của tài sản cơ sở.

Cuối cùng, các công cụ phái sinh thường là công cụ đòn bẩy và việc sử dụng đòn bẩy sẽ cắt giảm cả hai cách. Mặc dù nó có thể làm tăng tỷ suất lợi nhuận, nhưng nó cũng làm cho các khoản lỗ tăng nhanh hơn.

Ưu điểm

  • Chốt giá

  • Phòng ngừa rủi ro

  • Có thể được tận dụng

  • Đa dạng hóa danh mục đầu tư

Nhược điểm

  • Khó có giá trị

  • Tùy thuộc vào mặc định của đối tác (nếu OTC)

  • Phức tạp để hiểu

  • Nhạy cảm với các yếu tố cung và cầu

Phái sinh là gì?

Chứng khoán phái sinh là chứng khoán có giá trị phụ thuộc vào hoặc có nguồn gốc từ tài sản cơ sở. Ví dụ, hợp đồng tương lai dầu là một loại phái sinh có giá trị dựa trên giá thị trường của dầu. Các công cụ phái sinh ngày càng trở nên phổ biến trong những thập kỷ gần đây, với tổng giá trị của các công cụ phái sinh hiện đang được ước tính là hơn 600 nghìn tỷ đô la.

Một số ví dụ về phái sinh là gì?

Các ví dụ phổ biến về các công cụ phái sinh bao gồm hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn và giao dịch hoán đổi mặc định tín dụng. Ngoài những hợp đồng này, có một lượng lớn các hợp đồng phái sinh được điều chỉnh để đáp ứng nhu cầu của nhiều đối tác khác nhau. Trên thực tế, vì nhiều công cụ phái sinh được giao dịch qua quầy (OTC) nên về nguyên tắc, chúng có thể được tùy chỉnh vô hạn.

Các lợi ích và rủi ro chính của các sản phẩm phái sinh là gì?

Các công cụ phái sinh có thể là một cách rất thuận tiện để đạt được các mục tiêu tài chính. Ví dụ, một công ty muốn phòng ngừa rủi ro đối với hàng hóa của mình có thể làm như vậy bằng cách mua hoặc bán các dẫn xuất năng lượng như dầu thô tương lai. Tương tự, một công ty có thể phòng ngừa rủi ro tiền tệ của mình bằng cách mua các hợp đồng kỳ hạn tiền tệ.

Các công cụ phái sinh cũng có thể giúp các nhà đầu tư tận dụng vị thế của họ, chẳng hạn như bằng cách mua cổ phiếu thông qua quyền chọn cổ phiếu thay vì cổ phiếu. Những hạn chế chính của các công cụ phái sinh bao gồm rủi ro đối tác, rủi ro vốn có của đòn bẩy và thực tế là mạng lưới hợp đồng phái sinh phức tạp có thể dẫn đến rủi ro hệ thống.

Nguồn tham khảo: investmentopedia